投資等級債 抗震優選

经济成长疲软、股市仓位拥挤与评价过高，以及美国大选所带来不确定性等，恐使风险性资产后市波动变高。（路透）

经济成长疲软、股市仓位拥挤与评价过高，以及美国大选所带来不确定性等，恐使风险性资产后市波动变高。法人表示，投资等级债在风险性资产波动时，表现相对平稳，加上联准会9月降息机率大增，建议现在可加码布局投等债基金。

虽然美国的经济不致于陷入衰退，但杂音已开始出现。萨姆规则指出，当三个月失业率平均较过去12个月的最低点高出0.5个百分点，未来美国经济将步入衰退。

目前券商预估衰退的机率仍低，主要考量美国失业率升高，可能是因为飓风或移民增加所带来的数据扭曲。

债券市场展望与建议

今年以来股市经历两次回档，虽然近期市场拥挤程度有所降低，但股票仓位仍处于偏高水准，加上S&P500指数本益比目前约为20倍左右水准，远偏离长期平均一个标准差。

由于目前本益比与长期平均的乖离仍大，股市波动度也会较大。

瀚亚投资-优质公司债基金研究团队表示，虽然股市长期向上的动能仍存，但预期短线波动将会更加频繁发生，而且无法预期VIX指数能购一直维持平稳直到年底。

今年来股市面临的两次回档修正，投资等级债的表现皆相对平稳，在风险性资产面临修正时，投资等级债能提供投资组合较稳定的功用。

根据利率期货的显示，9月降息1码可能性持稳，全年也可望有4码的降息机会，降息将会有助于债市表现。

PGIM美国公司债基金产品经理林芷麒指出，根据统计，美国投资级债信评上调与下调的比率，在今年上半年达创纪录的5.2倍，第2季有规模1,940亿美元的美国投资级债被调升信评。

其中1,840亿美元在美国投资级债内被调升，100亿美元是明日之星，美国投资级债内部虽然有140亿美元债券被下调评级，但是并没有出现坠落天使，反映美国投资级债信评表现相对正向。

随降息时点靠近，市场锁利需求上升，林芷麒认为，考量BBB和A等级债券利差趋紧的情况，布局将倾向于提升较高信评部位、降低整体存续期间、提高整体流动性，伺机寻找具相对投资价值的机会。