先探／黄盈华：制罐业夏日商机热辣辣

图、文／先探投资周刊

中国大陆饮料市场预期每年仍有一五至二○％的成长潜力，制罐业在中国十三亿人「喝」的商机挹注下，加上夏天饮料旺季到来、奥运会加持，后市应不寂寞。

炎炎夏日、艳阳高照，来罐沁凉的饮料是最佳的消暑妙方。随着夏天饮料旺季的到来，再加上今年伦敦奥运将在暑假举行，观赏精采体育赛事的同时，当然少不了爽口的饮料相伴，对于饮料业亦有推波助澜之效。而身为饮料业必备包装材料的制罐业，当然也会随之大发利市。

尤其，目前台股的制罐类股中，包括宏全、大华金、统一实、Ｆ─福贞，同时又都拥有中国内需收成股的光环加持，抓紧中国十三亿人口「喝」的商机，未来的发展潜力更值得一探究竟。

金属罐及ＰＥＴ瓶最大宗

可口可乐除了铝罐装、宝特瓶装、玻璃罐装，设计灵感来自大英百科全书上一幅可可豆荚图案的「曲线瓶」，更是许多可乐收藏家的最爱。近年饮料大厂不仅在饮料口味上推陈出新，饮料罐的包装设计更是变化万千，以期能第一瞬间就吸引消费者的目光。而这些琳瑯满目的饮料包材，背后最大的推手当然就是制罐业。

说起制罐业的演进历程，从百年前的玻璃瓶、铁罐，一直到近代的铝罐、铝箔包，以及近三十年才出现的ＰＥＴ宝特瓶，各种包装材料各有不同的优缺点。从最古老的玻璃瓶看起，由于玻璃太重且容易破损，已逐渐被其他包材取代，不过，玻璃瓶还是有其市场，诉求高品质的包材路线，例如酒类、高档的气泡矿泉水、可乐玻璃曲线瓶等。

统一实是国内最大的马口铁厂，从上游马口铁底片、中游马口铁镀锡，到下游马口铁空罐的一贯化制程大厂，至于Ｆ─福贞则是专攻马口铁空罐，营运重心在中国，是中国第三大的马口铁罐制造厂。

铝罐有中国政策加持

近年全球环保意识抬头，力行节能减碳，过去曾被视为耗能产业的铝罐却由黑翻红，主要由于近几年「碳足迹」研究彻底颠覆了传统的环保观念。根据英国的碳信托组织（Carbon Trust）的研究，发现同样300ml的可乐，玻璃瓶可乐每瓶碳足迹高达三五○克，而铝罐却仅一七○克；因为玻璃瓶重量重，在运送时会间接增加货车的油耗，制造更多的碳污染。此外，铝罐回收后，只需六十天即可重新包装再上架，是最符合环保的包材。

因此，基于环保的需求，近年世界多国开始推动以铝罐做为包材。在中国方面，十二五计划将节能减排列为重点项目，加上近几年中国也发生重复使用的玻璃瓶爆炸事件，中国官方已规定啤酒玻璃瓶的使用寿命不得超过两年，促使中国饮料大厂降低玻璃瓶装比重，转向铝罐包装。由于目前大陆啤酒以玻璃瓶装的比重超过九成，未来啤酒「罐装化」商机相当可观。

另一方面，基于降低成本的考量，中国知名的王老吉凉茶，前年开始以铝罐取代部分铁罐作为包材，更加速中国铝罐市场商机起飞，大华也成为受惠者。

以各项包材发展趋势来看，铝罐、ＰＥＴ瓶的市场发展性相对较佳，对大华、宏全有利。另一方面，无论金属罐、ＰＥＴ瓶，原料成本比重都相当高；马口铁罐中，热轧钢卷占成本比重高达七、八成，而铝罐主要原料为铝锭，占总成本亦达七、八成，至于ＰＥＴ瓶主要原料为聚酯粒，占总成本比重近六成。

去年因原料价格上涨，冲击相关厂商获利表现，不过，今年以来原物料价格皆明显回档，以铝合金现货价来看，去年初高点二五○○美元以上，近期已跌破二千美元大关，可望纾解制罐厂的成本压力。

抓紧中国喝的商机

制罐业身为饮料业最不可或缺的包材，因为市场需求变化当然也跟随着饮料业而亦步亦趋，目前台湾饮料市场一年销售金额约五百亿元，但近几年市场发展已趋于成熟，因此估计大概仅能维持约五％的小幅成长。不过，放眼对岸市场，随着中国经济快速成长，人民所得提升，消费升级的商机持续发酵，为饮料业注入源源不绝的成长动能。

上市柜四家制罐厂早已进军中国多年，跻身中国内需收成股之林，其中，宏全已跃居中国第三大饮料包材厂，in house模式（驻厂连线生产）是公司最大竞争优势所在，今年中国厂营收可望超过台湾厂。虽然中国市场过去因同业竞争激烈毛利较低，但今年在致力提升产能利用率，加上拓展新客户有成下，尤其东南亚市场成长看俏，预期全年获利将可望创下新高，法人估ＥＰＳ有望挑战五·五元。

至于国内铝罐龙头的大华，在中国也名列第五大铝罐制造厂，受惠中国政府鼓励使用铝罐，饮料及啤酒业者开始逐步转为铝罐包材，而大华近年也积极扩充铝罐产能，并已顺利取得王老吉、青岛啤酒、雪花啤酒等一线饮料业者的订单，今年在大陆济南厂产能效益发挥下，且原料成本压力减轻，亦可望推升获利成长。

【文／黄盈华】本文详情及图表请见《先探投资周刊》1679期或上http://weekly.invest.com.tw有更多精彩的当期内文转载◎封面故事：鸿海智慧家庭的第一步◎黄启乙专栏：看到不同的缅甸、柬埔寨◎期市真探：惯性改变，趋势才能改变！◎头家开讲：曹世忠以独特模式突破FTA箝制◎房市春秋：都更黄粱梦

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