叶家兴／股市上万点，股票怎打点？
▲台股跟着国际股市屡创历史新高，但当中趋势所预测的经济未来却不可轻忽。（图／视觉中国CFP／示意图）
台股5月11日收盘站上1万点，随后连续多次突破17年新高；周线在5月16日站在1万点，月线也在6月1日站上1万点。股票市场火热，不过似乎买帐的散户不多。许多人心里都有疑惑：到底股市涨真的还是涨假的？台股会从此站稳万点吗？还是像前几次一样只是昙花一现？我没有回答这些问题的能力，甚至怀疑正确答案只有天知道。不过，文献上所谓的「运动画刊」、「财经杂志」的魔咒，投资人倒是不可不注意。几乎是屡试不爽的，当新闻媒体大篇幅报导一个表现突出的运动明星，或者一个异常火热的金融市场时，往往也是光环开始褪去、回归均值的开始。话虽如此，这次台股跟着屡创历史新高的国际股市站上17年高点，国际股市却与过去的金融泡沫与投资狂热有些不同的新趋势。而这些趋势所预示的经济未来，即使不买股票的人也不可轻忽。最明显的趋势，可以从目前全球前五大股票市值的企业看出：Apple（苹果）、Alphabet（谷歌母公司）、Microsoft（微软）、Amazon（亚马逊）、Facebook（脸书），清一色都是年轻的科技网路企业，而这也反映互联网经济「赢者全拿」的特色。不同于以往股市热络时资金充沛、类股轮动的情况，2017年美股标普500指数涨幅中，10家贡献最大的公司已占了其中的42％，几乎直逼其余490家公司股价涨幅对指数的贡献。然而，众多资金的投资焦点集中于少数企业，这又与2000年科网股泡沫时狂热吸金的情形不同。因为这些科网巨无霸企业不只是概念，而是有扎实的获利支撑。股票涨幅前十大公司的每股盈余（EPS）增长，也贡献了标普500家企业EPS增长的近4成。超大型互联网怪兽企业，改变人们的消费习惯与经济型态，使得部分传统商业模式逐渐被淘汰。反映在股市上，就是如Sears（西尔斯）、J. C. Penny（杰西潘尼）、Macy’s（梅西）的慢性股灾。这些知名品牌曾是大型商场里不可或缺的百货公司，也是许多上一代美国人成家立业时美好记忆的所在。然而，人手不离身的手机、移动互联网与电子商务渗透，改变了这些企业的命运。商业模式一旦过时，在科技发展的洪流中逐渐没顶，慢性淘汰的企业导致的慢性股灾，几乎不可能在股市里期待类股轮动或起死回生的机会。
▲Facebook、亚马逊、苹果、Alphabet与微软为2017年标普500指数市值增幅贡献良多。（图／视觉中国CFP／示意图）
以平台经济的型态发展下去，即使目前位居全球股市市值前十大中排名第七、第八的艾克索美孚（Exxon Mobil）、娇生公司（Johnson & Johnson），未来可能也岌岌可危，极有可能被目前虎视眈眈排在11和12位的阿里巴巴和三星所超越。而目前排名第九的腾讯（也是前十大中唯一的非美国企业），则可能还有更上层楼的空间。如英国《经济学人》所言：「数据已取代了石油成为最重要的资源。」而「数据矿藏」丰富的网路巨无霸企业，未来前景仍难以限量。网路巨型企业主导全球经济，这可能是地缘政治、保护主义、货币政策，或无法预见的黑天鹅都很难改变的趋势。也因此，股市两极化的发展恐怕难以避免。便宜的股票如何便宜也难有人问津，因为聪明的基金机构谁也不想搭上即将沉没的船。相反的，平台型的科网怪兽（及其供应链的相关公司）则可能继续受到追捧，在每一次市场调整的阶段，成为更多投资机构的爱股。有趣的是，6月初WPP广告集团及Kantar Millward Brown顾问公司公布的BrandZ全球百大最具价值品牌，前五名几乎与全球市值前五大一致：Google、Apple、Microsoft、Amazon、Facebook，只有第六到第十名单（AT&T、Visa、腾讯、IBM、麦当劳）与十大市值的六到十（波克夏‧哈萨威、艾克索美孚、娇生公司、腾讯、摩根大通）略有不同。台湾的万点股市能否站稳并更上层楼，只能待时间来回答。不过，在全球股市里，品牌价值与投资价值都独占鳌头的网路巨无霸不仅市值大可敌国，且日均活跃使用人数动辄超过十亿人。这些企业的一举一动，对未来政治、经济、社会发展以及你我的日常生活，恐怕都有动见观瞻的深远影响。
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●叶家兴，在香港吐露港湾生活与任教的台湾客家人，出生在《冬冬的假期》电影里的小镇苗栗铜锣，台大电机系学士、经济所硕士、美国威斯康辛大学精算、风险管理与保险博士。1996年离台前在金门太武山麓服役两年。译有《经济学与社会的对话》、《世代风暴》、《助人为获利之本》、《当经济指标统治我们》等。着有《理财与保险－－迷思与反思》、《陆生元年》、《未来事件交易簿》。以上为个人言论，不代表本网立场。