新规祭紧箍咒 蚂蚁小贷受创

蚂蚁金服旗下共有支付宝、芝麻信用、余额宝、蚂蚁花呗等信用产品。（新华社资料照片）

《网路小贷办法》为蚂蚁集团微贷上了紧箍咒。图为河北民众查看网店经营数据。（新华社）

蚂蚁集团5日将于上海与香港两地挂牌上市，但2日晚间大陆4大监管单位突然宣布，约谈蚂蚁集团实际控制人马云等高层，同日更发布《网路小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》，要求明订网路小贷公司的杠杆率与联合贷款规模等，预估蚂蚁旗下2家小额贷款平台「花呗」、「借呗」的资本金可能需扩充到1400亿元（人民币，下同）。

《网路小贷办法》草案要求，单笔联合贷款中，经营网路小额贷款公司出资比例不得低于30%，同时透过发行债券、资产证券化产品融入资金余额也不得超过净资产4倍。

微贷营收 居最大收入

金融监管研究院院长孙海波据此撰文指出，如果蚂蚁要将出资比例提高到30%，在需要同样驱动1.8兆元联合贷款前提下，蚂蚁2家小贷的资本金恐需从现阶段约360亿元扩充到1400亿元规模。

据凤凰网财经引述多位资深投资人士指出，蚂蚁集团最大风险就是政策风险，更坦言蚂蚁集团的估值体系或将发生变化。据蚂蚁集团IPO招股书显示，上半年的微贷科技平台共促成信贷余额2.15兆元、贡献收入285.86亿元，占营收比例39.41%，为第一大收入来源；其中「花呗」与「借呗」为代表的消费信贷余额总计1.73兆元，更凸显对蚂蚁集团的重要性。

资深投资人士分析，科技公司的估值看PE（本益比），金融机构由于发展规模与风险都受到资本金的影响，因而估值看PB（股价净值比），之前蚂蚁集团一直强调科技属性、淡化金融属性，在市场估值与类比中，也是比拟科技公司；但至少从招股书来看，目前蚂蚁的财务数据显示，仍更多属于金融业务，而非科技业务。

小贷平台 恐让出一家

甚至有市场人士分析，马云可能就是看到了《网路小贷办法》的草案，日前才会对监管政策发表意见，坦言《网路小贷办法》推出等于替蚂蚁集团目前最赚钱的「花呗」与「借呗」戴上紧箍，甚至或不得不出让1家网路小贷公司。

据蚂蚁集团的招股书显示，旗下2家网路小贷公司的蚂蚁商诚小贷与蚂蚁小微小贷均由蚂蚁集团100%持股，二者分别是借呗、花呗的经营主体和ABS融资主体。