新闻分析-景气热络 扩张动能已下滑

5月景气亮出连续四个月的红灯,而景气领先指标却出现连续四个月的下滑,任何人看了都会想问,这是什么意思?现在景气到底是好是坏?

要解开这个看似矛盾的现象,首先要明白景气灯号、领先指标本质上的差异前者是由海关出口股价指数制造业营业气候测验点等九项指标组成,除了营业气候测验点以外,其余八项皆取其「增率评分,年增率高,则综合九项而得的「综合判断分数」自然也会升高,亮出红灯的机会也就大一点。

因此,灯号的变化其实就是「总体指标年增率的集大成」,和前一年的基期密切相关,今年以来之所以能连续四个月亮红灯,很大一个原因就是去年基期偏低,说去年的低基期造就了这四个红灯,并不为过。

然而,景气领先指标虽也综合了受雇员工净进入率、实质货币计数、制造业营业气候测验点等七项具景气领先性的数据,但所观察的是与上月比较(月增率),而不是与上年同月比较(年增率),目的是要观察景气扩张是否一个月比一个月强,结果发现自2月以来领先指标逐月下跌,因而得出景气扩张力道下滑的结论

由此可知,灯号取决于年增率,因此近四月屡亮红灯,领先指标取决于月增率,以致随疫情升温而下滑,两者看似冲突,然循其本质观察,并不矛盾,只是观察的角度不同而已。综合两者的特性,可以明白当前景气的确是热络的,只是在热络中,其扩张动能确实已出现下滑的趋势