学者观点-鸿海收购夏普的经营成功机率
鸿海一旦完成收购日本夏普,「成功」经营的机率有多少?根据个人研究的量表,约81%。以及格标准为70%来看,这个案还有一段安全边际。
虽然每个案例情况不同,所谓经营「成功」的标准有三,由低往高依序为:有赚钱、跟行业相近的获利能力(例如权益报酬率6%)、公司并购时宣称的综效(例如权益报酬率12%)。对此,本文依照每项议题,给予「打分数」,细节如下:
1.买卖双方行业—9分
鸿海旗下群创,2003年成立,全球市占率第四大;鸿海集团跟做面板为主的夏普是同行,不会有「隔行如隔山」以致外行领导内行,属于「国际」水平多角化,得9分
夏普是工业中的电子(面板)、电气(家电),土地、厂房与设备等固定资产占总资产比率在60%,此比率越高越好评估公司价值。服务业等较宽泛一些。
鸿海跟12世纪的名古一样,是靠对外收购合并公司而壮大;2003年,天下杂志封鸿海董事长郭台铭为电子业的成吉思汗。2005年起我写了三本鸿海的书,每本销量5000本以上,其中<<鸿海蓝图>>在中国大陆出版。个人花了很长的时间研究鸿海,发现该公司历年来在百亿元以上的并购案,所向皆捷。
4.买方赚钱,卖方赚钱—7分
「金童玉女」得10分,「王子与灰姑娘」情况得5到8分,本例拿到7分,夏普亏损数年,但有品牌、有技术,碰到王子,给他舞台,就会「麻雀变凤凰」。
5.公司并购前后时间—10分
情侣闪电结婚,常会「因误而在一起,因了解而分开。鸿海从2011年便追求夏普,还付了订金,对夏普可说「登堂入室」、不会买贵了。
假设夏普合理价5000亿日圆,花7000亿日圆(或更高)收购,溢价40%,比财务投资人的20%略高。买贵了,买方须花更长时间才赚得回本。
7.融资比率—9分
鸿海上手「现金与约当现金」约7000亿元,是台湾第一(第二是台积电3800亿元),以收购款7000亿日圆为例,折合2071亿元。鸿海财力绰绰有余(即大吃小)。
8.并购金额占买方资产—10分
鸿海2015年总资产2.47兆元,花8.4%来收购,钱足够;而且盈余1500亿元,短期可能会被夏普亏损拖累。但恰如2013年收购夏普旗下SDR公司(堺工厂),三年后,方脱胎换骨。