预言美元霸权式微 德经济学者：亚洲将出现人民币经济区

施纳伯认为，随着美元走弱，人民币若持续升值，可能会成为东南亚与东亚的非正式锚定与储备货币。(路透资料照片)

美元在美国疫情爆发并迅速成为全球最重灾区后，由强转弱持续走贬，是否有其他货币或资产能取代美元，1年来是不少学者关注焦点。专攻经济政策、货币领域的德国莱比锡大学教授施纳伯(Gunther Schnabl)认为，人民币至少在亚洲已经出现机会，东亚、东南亚可能出现非正式的人民币经济区，甚至连美国最亲密盟友日本都可能愿意加入。

1994年中国大陆开放国际交易以来，曾引入严格的与美元挂勾机制，加上日本、韩国，东亚出现了非正式的美元本位制，这带给东亚汇率高度稳定，加速发展分工与贸易的效果。施纳伯称，人民币和美元挂钩，在1998年亚洲金融风暴和2008年全球金融海啸期间也发挥很大效果，使得人民币如同惊滔骇浪中屹立不摇的岩石，稳定东亚局势。

不过情况已经改变，施纳伯指出，随着美国Fed(联准会)持续宽松政策和购入美国国债、拜登(Joe Biden)政府扩大支出增加债务，美元将进一步面临贬值压力。而且美国国债的外资持有率已经由2013年43%降到不满30%，取代的是Fed持有自己的流通国债份额上升，可能造成投资人对美元国际作用的信任度持续减弱。

他注意到，尽管由于北京当局对资本市场的严格管制，导致人民币尚未成为任何国家的锚定或储备货币，但中国在去年采取2项重要措施，首先是自去年5月起至今允许人民币对美元升值约10%，其次是逐步减持美国国债，2011年底还有约1.3兆美元规模，但到去年底只剩约1兆美元，都显现出中国似乎有意摆脱对美元依赖。

而相较于美国在疫情中遇到的经济麻烦，中国迅速克服疫情持续成长，还签订史上最大自贸区协定RCEP(区域全面性经济伙伴协定)，自1990年代以来一直维持强劲增长，现在除了自身制造业向美国、欧洲出口，还以东南亚许多企业当供应商形成中介角色，区域、甚至世界核心地位自不待言。

施纳伯认为人民币现在就像1970年代以后到欧元问世前的德国马克(Deutsche Mark)，当时由于各国对美国大量印钞应付越战、实质却由各国共同埋单早有不满，加上1970年代在美国大量宽松下，德国联邦银行却因为担心输入性通货膨胀而允许德国马克升值，最后导致以美元为中心的布雷顿森林体系(Bretton Woods system)在1973年瓦解，德国马克、瑞士法郎变成有吸引力的国际价值储藏，德国马克不仅成为欧洲锚定和储备货币，美国甚至也曾用德国马克、瑞士法郎发售债券。

他写到：「如果人民币继续升值，对其他东亚国家的诱惑将是保持本国货币与人民币挂钩，以维持区域内汇率稳定。此外，东南亚经济体可能受到诱惑，将美元换成人民币，以获取重估美元的收益。一个非正式的人民币区块将出现，人民币将成为东南亚各国货币的锚定和储备货币。日本甚至也可能会受到诱惑，愿意加入其中。」