2021台股审慎乐观 评价垫高 主动选股为上

施罗德台湾乐活中小基金经理人詹祖光指出，综观2021年，在国际资金充裕之下，对大盘的走势抱持审慎乐观态度，不过台股仍是机会与风险并存。

潜在风险包括资金泛滥造成的通膨，可能会导致美国联准会（Fed）不得不提前升息，对股市是个警讯；但在机会的部分，供给与需求的不平衡会带来商机，在供给面增加较少、又因疫情所压抑的报复性需求成长时，供不应求就会出现。此外，在中美持续角力下，预期台湾未来仍受惠良多。

詹祖光指出，产业方面，看好与新科技发展相关的通讯产业如5G、Wi-Fi 6、物联网，以及交通产业如电动车、自动驾驶，这些产业的发展会进一步带动对半导体、电子产品的需求，是台湾未来二十年的重要发展主轴。

詹祖光指出，2021是机会与风险并存的一年。风险方面，市场上资金泛滥会推动很多产品价格上涨。虽然零售端还没有感受到产品价格上扬，但从成本面来看其实铜、铁和农产品等原物料已经在涨，几个月后可能会反映在物价指数上。建议多观察物价、原物料上涨的速度，美国联准会（Fed）日前虽暗示2023年前不会升息，但若通膨压力太大，造成提前升息的话，股市就会修正。

詹祖光指出，另一个风险和机会并存的是：供给与需求的不平衡。过去几年半导体最大的投资额是来自大陆，美国打压大陆厂商之下，以中芯占全球10％产能为例，未来若无法取得耗材，就可能无法继续营运，对供给面会有很大影响。另外，航运业过去几年非常艰困，厂商投资力道因此下滑，接着碰到中美贸易战与2020年疫情，投资更是萎缩，使得新船增加较少。

然而大家预期经济重启，很多压抑的需求会突然同时出现，需求若集中就可能出现供不应求的状况，正向来看，会持续推升价格以及支撑相关产业链的爆发性成长。

另外，可持续关注中美角力。中美贸易战让台湾受惠满颇多，2020年台湾GDP成长2.5％，出口成长率也有将近两成的水准，目前仍预期中美之间的竞争趋势不会改变，在这个状况下，对台湾未来还是相对有利。

詹祖光指出，台股目前评价来到十年高点，股价净值比两倍、本益比20倍。评价虽相对高，但基本面不错，资金面也充裕，国际环境对台湾有利，所以看起来评价可能会接近历史高点，我们对整体大盘抱持审慎乐观态度。

此外，2020年以来不只上市股票创新高，上柜股票也接近过去十年高点。只是要留意的是，很多股票涨多，但也有股票不太动，两极化明显，所以还是需要看个别产业与公司。特别是在评价垫高之下，台股指数再往上推升的空间会有限，主动投资选股变得更重要。

詹祖光指出，我们看好5G、Wi-Fi 6、物联网等产业发展，这些又与台湾的半导体业相关性很高。2020年因为疫情让电子商务成长快速，台湾产业扮演要角的仍在这些创新科技上、半导体的应用。例如亚马逊积极发展语音助理Alexa，与人互动之外，最主要的是开拓更多商机，例如帮忙使用者更容易找到想买的商品。在这个功能之下，需要更复杂精密的处理器，在网路的使用速度上也需升级，而台湾的产业链便是这些创新科技背后的重要支援，也是台企的机会。

另外，很关键的产业是电动车、自动驾驶。进入电动车时代，首先会需要大量用电，在国际规范下，再生能源的使用比例越来越高，受惠的便是生产绿电的产业。

此外，目前推估一台电动车会用到的半导体设备，已超过1,000美元，用量将比燃油车还要大，未来产值会持续增加。因为电动车需要的功能愈来愈强大，包括导入自动驾驶，网路传输资料、电池控制等等，车用电脑的使用量也庞大，运算能力需要大量提升。

詹祖光估计，未来二十年台湾最大的出口会是电动车相关产品，台湾二、三十年前靠着电脑崛起，二十年之内靠着手机升级，未来会是电动车的发展主导科技市场。