理财周刊／不容小觑的原物料获利奇兵

文．翁伟捷

黄小玉加上鸡、猪价大涨，农粮概念股强势表态，不锈钢族群在镍价走扬带动下， 蓄势待发，值得密切留意。

人类每天日常生活中不外乎就是食、衣、住与行，然后才有育、乐，正所谓「民以食为天」就可以知道食物对于人类来说是最重要的一件事，然而近年来全球天气遽变影响粮食产量，出现较为剧烈的波动，在需求大于供给下，导致国际粮食，包含：黄豆、玉米和小麦的期货价格甚至连国际的瘦肉价格都同样出现居高不下的状况。

基于这种环境背景，对于农粮的生产量以及保护农粮的科技便由此应运而生，在国内的相关厂商当中又以卜蜂(1215)、兴农(1712)以及F-龙灯(4141)在去年第四季的财报中表现抢眼，这次理周投研部特地将过去较少人发现的产业，趁着这次的财报黑马股题材，彻底披露给各位读者同享。

农粮三大户 卜蜂回升动能惊人国内农粮的相关大厂有卜蜂、大成(1210)以及福寿(1219)，都是生产食粮以及饲料等具规模经济的食品大厂，其中卜蜂、大成更是早年就到中国大陆布局有成，但是由于近年来天气的诡变，去年的禽流感一直到最近的猪下痢的疫情，连累这些以生产肉鸡、猪只的大厂吃尽苦头，所幸疫情到目前为止已经逐渐减缓，再加上今年的猪、鸡价格明显较去年好，总算让农粮相关产业找到回升的动能。其中又以卜蜂在去年第三季开始就已经展现出惊人的恢复力道，持续延烧到第四季，其转投资的台湾爱拔益加在去年转亏为盈，而泰国卜蜂也贡献出股息约七千万元，再加上企业内控以及资源整合优化的效率显现，让去年全年营收较前年增加约40％，这样惊人的表现预估也能延续到今年。法人预估泰国卜蜂每年的股息可以稳定贡献给卜蜂约七千万，加上台湾转投资持股50％的爱拔益加今年转亏为盈后，约能为卜蜂带来每年四千万的进帐，而在今年的猪、鸡以及粮食价格都较去年好的市况之下，本业的获利成长也将有机会超越去年，ＥＰＳ将有机会上看2.45元以上，目前本益比约在十倍左右，在业内、外表现俱佳的情况下，股价在三月已经开始反应营运好转的状况，出现向上攻高的态势，投资人不妨趁量缩拉回到月线支撑时分批布局。天气异变所带来的病虫害让粮食的产量不如过去稳定，为了要让粮食在生长时不受病虫害所影响，就需要「植物保护剂」，这是一种低毒性、高效力以及低残留的有效驱虫药，读者可以想见这种既有效又较安全的药剂研发成本肯定不便宜，而且也不是一般的厂商就有能力研发成功并且大量生产铺货上市的。

在国内的化学药厂中最有名的就是兴农，另外就是甫于一年前刚挂牌的F-龙灯，F-龙灯就是专攻国际上「植物保护剂」学名药的专门大厂，所谓的学名药就是在专利药的专利过期之后，将其拿来进行改良或再制，然后上市销售的过程，F-龙灯就是专注在这样领域的公司，陆陆续续在市场改良多种过期的植物保护剂，并在国际上取得八六九张的药证，让F-龙灯能够立于不败之地，也能将毛利率维持在近四成左右的高水准。F-龙灯今年业绩还要大成长F-龙灯的主要营收有95％来自于植物保护剂，市场分布在拉丁美洲43％、中国大陆33％、美洲9九％以及欧洲9％，从这样的分布情形可以看得出来F-龙灯主要是以有世界粮仓之称的拉丁美洲以及粮食生产、消耗量都惊人的中国为对象，可惜全球天气骤变影响农作物歉收，也连带使得植物保护剂的用量减少，但自从去年第四季开始，因为中国大陆、拉丁美洲和欧洲的需求回升，加上今年在巴西的新药证即将入手，相信能有效提升拉丁美洲的营收，预估今年第一季将淡季不淡。去年F-龙灯的第四季营收状况相当亮眼，缴出季营收29.59亿的成绩单，为去年全年获利最高的季度，同时也让全年税后ＥＰＳ来到2.7元，其中光是第四季ＥＰＳ2.24元更是令人刮目相看，也让去年全年的每股税后盈余较前年出现倍数的成长。展望今年在一、二月的合并营收已经超过内部预期达到11.4亿的水准，年增率达到近33％，法人估第一季的营收将有机会达成损益两平，加上上半年是北半球传统旺季，营收将有机会逐季攀升，全年ＥＰＳ有机会挑战4.1元以上水准，现阶段股价呈现高档量缩整理，投资人可以沿着月线操作即可。兴农多头排列本益比低关于国内的化学农药大厂兴农，由于大陆政府当局对于环境维持以及食物来源的保护日渐重视，已不再像过去一样使用会对土壤造成污染的化学农药，大陆农业局已经开始推动「生物农药」这种较为环保的科技产品，以期建立安全的食物来源，预计三到五年之内将建立起一套完整的制度，而兴农可望随着这波中国食安浪潮拓展新产品以及新市场成为未来营收成长的动能。观察兴农的股价表现不难发现，自从2011年以来持续地以缓慢的脚步垫高股价，虽然涨升的速度不快，但缓步走升的态势可称为农粮相关类股的指标，近三年的营收数字更显示持续向上成长，不管国内、外环境再怎么震荡，一直维持着自己的步调将股价向上推升，再加上转投资的枫康超市也挹注兴农的获利不少，去年全年税后ＥＰＳ1.37元较前年增加幅度超过一成，预估今年将可能挑战ＥＰＳ1.5元的水准，现在本益比相对为低档，股价站上所有均线且呈现多头排列，倾向追求长期稳定的投资人可将其列为追踪标的。(文未完)

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