理财周刊／隐形眼镜的高获利时代是否将消逝？
传国际秃鹰格劳克斯下一档要狙击的目标是F-金可，八月二十～二十一日连续二天股价跌停！外资对于F-金可下半年营运看法更转趋保守，挥刀大砍出脱股票。
虽然事后F-金可(8406)特别召开重大讯息说明会，针对日前遭人恶意在法人圈散布不实简讯进行澄清说明，并立刻实施库藏股，展现十足诚意。另一方面，格劳克斯也回应「这并非事实」，并强调该机构从未针对该档股票进行过研究，格劳克斯没有、也从来不会搞造谣生事，市场谣言绝对不要相信。
虽然F-金可已发出声明，公司营运一切正常，但身为Ｆ股及生技医材类股的绩优生，为什么会遭到空穴来风的点名？其实，市场上质疑的应该是今(2014)年的财务数字。摊开财报来看，F-金可第二季存货金额14.58亿元，已经是近八季的新高了！从去年第三季的10.8亿元提高至今年第一季的13.07亿元，到第二季来到14.58亿元相对高点；至于F-金可第二季的存货周转天数为212.37天，较第一季数字改善，但相较于去年平均天数(两百天)来说稍微高一些。
应收帐款周转天数明显偏高不过，比较需要注意的是应收帐款周转天数明显偏高，来到275.2天，相较于去年平均天数250天，今年的应收帐款天数确实相当高，可能很多帐不好收、赊销或是业绩下滑的讯号，需要特别注意。不过，对此F-金可副总经理潘铭雄指出，市场对于F-金可的应收帐款有疑虑，F-金可大部分应收帐款的尾款都将在第三季、第四季收回，去年度回收了四十多亿元，今年度预估将回收五十余亿元，至于备抵呆帐方面，并没有出现实际的呆帐，只是依照会计准则提列四％。虽然F-金可表示，公司品牌扎实的经营了那么多年，在中国市场一直维持龙头地位，再加上现在进入中国市场很难，而且F-金可的规模经济效益日益明显，因此营业费用率日益变低，近年来公司每年获利成长幅度维持在30～35％左右，今年度仍乐观看待。根据业内资深市场行销人员表示，F-金可的财务数字是近两季才开始恶化，也必须对应到中国市场上半年的整体经济状况，以及通路的行销状况，F-金可在中国是以自有品牌及自有通路打入市场，因此对于存货及收款方面调整相对较慢，是可以理解的，就看F-金可是否能在第三季和第四季将尾款收回。
不过，根据在中国最大眼镜连锁业者宝岛科(5312)高层表示，其实今年在中国隐形眼镜卖得相当辛苦，主因是中国对于网路虚拟店贩卖隐形眼镜并无明确规范，仅将实体店面所贩卖的隐形平光眼镜纳入第三类医疗器械进行监管，因此网购业者积极抢进，在没有库存压力下，网购业者可以较低价格与实体店面竞争，面对网购业者来势汹汹，大厂无可奈何。
精华光学(1565)也不讳言，网购业者正在打击实体通路的贩卖模式，尤其是国际大厂打击最大，就连隐形眼镜第一品牌娇生(J&J)也身受其害，可以观察到，每次娇生的隐形眼镜做促销后，价格都很难再回去，回不去的价格，是否代表隐形眼镜产业的长期趋势开始往下？
一般来说，隐形眼镜被归为侵入式医材，属医疗器材产业的一部分，高阶医材需要申请药证才可进行贩卖，因此对于安全性的要求也相当严格；再者，在国际大厂垄断的情况下，高所得区域的消费者对品牌忠诚度也较高，相对于其他医材，是属于高进入障碍的产业之一。
由于隐形眼镜的产业特殊性，所以全球主要的隐形眼镜大厂并不多，国际仅四大厂独霸，包括娇生、视康、博士伦、Cooper市占率就超过八成，十年前更超过九五％，台湾最大的精华光虽排名全球第五，但规模与全球四大厂实在相差甚远。
但隐形眼镜毛利动辄50、60％，吸引低毛利的电子业前仆后继，包括大立光(3008)转投资的星欧光学、景硕／和硕旗下的晶硕光学、明基／佳世达旗下的明基材、应华能率旗下精能光学、仲琦旗下的昕琦、精碟转投资的精鼎光学、台湾光罩转投资的昱嘉科技等，希望借此摆脱电子业「毛三到四」的窘境。谁还记得四年前股王大立光就宣称要跨足隐形眼镜，喊了四年到现在也才刚「摸到诀窍」，星欧光学若从前身算起，也酝酿七、八年了，但营运表现始终不如外界预期，原本众所期盼的全球光学元件龙头入主美梦也渐渐破灭。看到隐形眼镜产业高毛利的商机，让竞争者不断加入，虽然该产业未来的确还有持续成长的空间，但后来加入的厂商，势必要面临到以下问题：包括医材进入门槛高，需花时间取得各国药证许可、各国通路的建立和打入耗时费工，以及在竞争者众的情况下，以节省成本为强项的台湾厂商，高毛利时代有可能慢慢消逝，取而代之的将是竞争生存厮杀战，残酷的竞争淘汰才刚要开始，未来是否也会走上血糖仪旧路？不禁令人担心。(文未完)
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