理财周刊／眼光独到吴碣石带领谥源挑战高获利

台湾老牌散热风扇制造厂谥源，攻下美国副厂零件30％市占率，现又积极打入国际前三大之一的汽车零组件制造日系大厂，稳稳拿下全球ＡＭ两大市场。

文．陈怡婷 摄影．郑暐琪

谥源(2235)是台湾从事汽车散热风扇系统制造的主要厂商之一，产品以外销副厂零件(ＡＭ)市场为主，其中美国市场占比最高，占营收比重七成以上。谥源跨入北美汽车风扇ＡＭ市场逾十五年以上，目前散热风扇产品在美国ＡＭ市场约有20％至30％的市占率。

「回想当初创业，第一天就赚钱了，因为这是独门生意！不仅毛利高，而且外销是台湾企业不变的选择。」谥源董事长吴碣石说道。

吴碣石是机械系出身，退伍后从事出口贸易。当时正值高速公路兴建阶段，他想，公路建好后车流量一定越来越多，车子需求量大，零组件需求自然也会增加。

不过，当时汽车零组件都是进口，一辆裕隆要价二十五万元，但若把车内所有零组件单独计价，竟是一辆车三倍价！从这里，他看见了商机。

一颗小马达 毛利最高达一倍「为什么国内不能自行生产？」因此公司开始生产小马达，一颗(喷水)小马达毛利可达80％至100％，毛利之高，也促使谥源逐步丰富产品线。吴碣石精准的眼光，让谥源成为国内第一家自产汽车马达和风扇的专门厂商。以下为专访概要： 《理财周刊》问(以下简称问)：您看美国ＡＭ市场现况如何？吴碣石答(以下简称答)：汽车出厂后随着时间及使用频率，相关零件便开始损耗，进而产生更换需求。北美是最大汽车保有量市场，约占全球25％，美国与欧洲汽车保有量皆达到亿辆规模，是所有ＡＭ厂目标市场。再者，美国近年汽车平均车龄达十一年，整体车市已进入成熟期，汽车保有量将维持约2.5亿辆水准。在老旧车辆仍多下，北美ＡＭ市场每年维持近一成的成长，谥源为北美ＡＭ市场汽车散热风扇领导厂商，估计可维持10％至20％成长。四大竞争利基 短时间难超越

问：当初创业时，看见了汽车零组件外销市场的商机，以小公司之姿成功打入北美ＡＭ市场，与其他竞争者比较，谥源有什么利基点？

答：主要是四大项：少量多样，车款模具数量齐全；马达开发能力；产品市场进入门槛高，竞争者寡；垂直整合节省成本。

谥源成立以来，二十几年累积的模具数量众多，且各车款产品线齐全，为因应汽车ＡＭ市场少量多样需求，每年均配合车厂车款及车型改变，不断开发新的汽车用散热风扇、鼓风机及车窗升降机模具，目前分别有五五七款、二九七款及三一八款，已涵盖市面上主要车款。目前仍持续开发新品项，以因应市场需要。

公司研发的关键技术在于马达和发电机的磁路、电路分析，以及如何搭配最佳化的设计及如何降低电磁音，使马达在高热环境中能正常运作，短时间较难有竞争者可以挑战。加上汽车产业系属寡占又封闭的市场，基于行车安全考量，对零件品质及良率要求极高，均需经过严格的安全标准认证，从供应商资格审查、产品验证到送交样品，时间冗长且费用高昂，能通过的供应商不多。最重要的是，谥源垂直整合做得非常好，能有效降低成本。原材料占生产成本达六○％至七○％以上，成本降低，带动各产品线毛利率提升。

问：未来营收成长最大动能？答：谥源新客户是国际前三大车用零件日系制造商，去(2014)年顺利通过评鉴，第四季小量出货，初期约占营收5％。预计今年第二季至第三季间可认证完成，透过双方合作关系，谥源将可打入北美维修市场正厂零件，认证后今年贡献还不明显，明年可望放量，未来希望可与日系客户策略联盟，并往ＯＥＭ之路迈进。 去年ＥＰＳ逾五元 今年上看六元

问：未来营运规划蓝图？ 答：去年美国经济回温，消费意愿提升，开车次数增加，汽车零件需求可望持续成长，ＡＭ通路业者亦积极回补库存，对以外销美国为主的台湾汽车零组件产业而言，充满商机。随着节能减碳风潮兴起，公司积极开发无刷马达产品，现已开发完成具有量产销售能力，主要供应给国际各种高级房车使用，虽目前营收占比不到一成，但长期具有开发商机。去年营运表现不错，ＥＰＳ约5.4元，股利4元，改写历史新高，也优于市场预期。今年在客户积极拉货下，谥源以保持10％以上成长动能为目标。在自制原料比重提升下，毛利可望维持27～28％高档，今年ＥＰＳ可望挑战六元大关。(文未完)

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