理财周刊／电金双主流重掌兵符
美股再战高点，加上中国惠台措施利多，台股再展强势，实质受惠最大的文创股、在大陆设厂的工具机股，以及鸿家军最有机会大显身手。
文／高志铭
受美国联准会(FED)今年升息次数可能增加的影响，市场敏感神经也跟着被挑动，进而引发近期金融市场的大地震。但在此同时，ETF市场资金仍持续由债转股，显示追逐高报酬的偏好尚未改变，研判在联准会升息次数增加的预期冲击逐步消化后，美股仍有再战高点的机会！
联准会新任主席鲍威尔，二月二十七日首次出席国会听证会释出偏鹰派言论，导致市场对联准会今年升息次数的预期，「由三次提高至四次」，恐将增加风险性资产价格的修正风险。另鲍威尔又表示部分「资产价格过高」，不仅让市场情绪明显转为保守(根据每周公布的AAII投资者情绪调查，也冲击美股连四日的重挫，同时也增加资金回流美国的诱因，带动美元指数逼近九十一的近期新高。
无畏升息脚步加快 资金风险偏好未变
不过，从资金面观察，却可发现即便市场情绪持续转趋观望，二月二十六日～三月二日当周ETF市场资金却仍积极涌向美股ETF(在鲍威尔释出偏鹰派言论后，ETF资金在二月二十八日～三月一日也仍维持由债转股的趋势)，尤其买超第一名更是追踪那斯达克指数的ETF，显示ETF投资人追逐高报酬的偏好尚未改变(股票风险高于债券)。
正因资金狂潮热度不减，刚好成为美股下档的重要支撑力量，终于在连续修正四日后见到反弹，又以科技股为主的那斯达克及费城半导体指数的弹升力道最强，甚至有领先创高的机会。由此更可确定，市场资金风险偏好程度仍相当高(科技股本益比高于金融股、传产股)，完全不受联准会升息可能加快、美国公债殖利率飙高影响。若那斯达克及费城半导体指数能够领先创高，与费城半导体指数走势呈现高度正相关，且电子股占整体市值比重高的台股，自然就有跟涨的机会。
电金双主流重返盘面 投资人参与意愿提高
另一个电子股的利多，则是手机零组件的库存调整已接近尾声，品牌已开始为新产品拉货，有机会带动相关供应链的营运及股价逐步走出谷底。根据集微网消息，苹果、华为、小米、OPPO及vivo已开始为今年新机下单(在MWC后，华为、小米将率先在三月份推出新机，OPPO等将在四月份发布新机)，预期手机供应商接下来将会集中大幅拉货，供应链业绩将一路回升到五月。
此外，台股还有中国惠台措施的「独家」利多，给予另一股支撑力量。未来台资银行将可与中国同业协作，通过银行团贷款等方式为实体经济提供金融服务，等同于开放台资银行在中国的放款业务。由于目前国内待去化资金仍多，加上两岸银行业利差大，联贷业务机会或可增进台湾资金运用效益，提高银行净利差及利息收入，增添未来国内金融业获利增长的想像空间，同时给予股价可以向上反应的发挥题材。
由于目前在中国设分行或子行银行，有国泰世华、台北富邦、中信、永丰、兆丰、台银、土银、合库、彰银、台企银、华银、一银及玉山银行等十三家规模较大的银行，在台股中具有一定的份量，影响力不容忽视。
大陆设厂工具机股 大啖中国制造2025商机
国内法人认为，在惠台措施三十一项条文中，对国内厂商受惠程度最大的就是第一条：「台商企业参与中国制造2025行动计划适用与大陆企业同等政策」，在中国设厂的台商，除可搭上中国制造2025的政策列车外，满足特定条件更享有税赋减免、投资及研发费用抵税等优惠。
先前中国所提出的「中国制造2025」规划，将发展智慧制造、高阶制造装备、工业机器人等产业列为重要政策，将大幅提升对自动化、机器人需求，预期中国为最大出口国(约占30％)的国内工具机产业，将是此次惠台措施的受惠者之一，又以已前进中国的业者为主，例如亚崴(1530)、程泰(1583)、大量(3167)、高锋(4510)、福裕(4513)、东台(4526)及建暐(8092)等。
鸿海旗下猛将 挥军中国市场
鸿海(2317)也看准中国制造2025商机，旗下主攻自动化及机器人的子公司桦汉(6414)，去年开始积极布局中国市场，八月宣布投资五百万美元设立苏州桦汉科技，做为桦汉在中国的营运规画发展中心，今年上半年将着手建置。除了市场的推广、技术的发展之外，桦汉也将复制其高成长模式，采取策略联盟的方式布局中国市场。除了中国制造2025外，也将锁定一带一路、物联网及大数据等商机。
桦汉持股33％的工业网安设备厂瑞祺电(6416)，专攻高规工业等级的网路及通讯安全相关伺服器产品，客户皆为欧、美、日国际知名上市电信商、系统整合商及软体供应商，其外销比例达90％以上。公司申请上市案已于二月底获得证交所董事会通过，若四月挂牌后股价表现亮眼，也将增添桦汉「母以子贵」的题材。
文创产业实质受惠程度大
另惠台措施放宽戏剧、电影方面的台湾藉主办人员比例及参与数量不做限制，预期对国内文创业者未来的业绩将有实质上的助益。国内文创业者过去一、二年在中国当地发展，受制于两岸政治气氛，使得当地重量级影片制作业者或电视台主动性地缩减与台湾业者的合作范围，国内从事戏剧制作或电影制作的业者必须借由在中国的合作伙伴，或增加中国艺人比例才能较顺利取得播出机会，不仅增加营运成本，更可能因此错失较佳的档期及播放时间。预期从事戏剧、电影制作的VHQ-KY(4803)及升华(4806)，将会是主要受惠者。
值得住意的是，升华基于会计稳健保守原则，在去年第四季将所投资的电影Cake、Mr. Church及Phoenix Forgotten应收款项未收回范围，全数提列备抵呆帐，金额合计2.52亿元，加上提列投资电影黄鸟的七百万元的金融资产减损，造成单季税后净损2.74亿元，EPS为-8.82元。但今年二月公告，Mr. Church及Phoenix Forgotten应收帐款已各收回一百万美元，隐含在备抵呆帐回冲下，将贡献今年第一季EPS近二元(股本3.18亿估算)，或许有机会成为激励股价触底反弹的利多题材。