理财周刊／万七主角
文／洪宝山
台积电第一季财报营收成长，但毛利率下滑拖累获利较去年第四季衰退，在车用晶片插队，这是可以预期到的，另外市场高度寄望的资本支出调高幅度，结果不如市场预期。因先前媒体探知公司给部分IC设计公司的一封信中表示「未来三年将支出千亿美元」，市场用简单平均的「333亿美元／年」来作为假设的基础，而实际数字是上调今年资本支出到三百亿美元，市场以符合预期，解读为利多不够惊喜，当晚ADR下跌2%。
事实上，台积电必然是将千亿美元逐年分次递增，其实不能算是利多出尽，而且二奈米进入研发阶段，环绕闸极(GAA)技术不同于鳍式场效电晶体(FinFET)技术，是技术的分水岭，如果能成功量产，将进一步扩大与三星差距的关键，所以严格来说，台积电只能算是利多疲乏，没有新的题材之前，人气退潮，进入筹码沉淀阶段。
华尔街知名谚语：「五月卖股走人」，传统上五至七月是科技股的「五穷、六绝、七上吊」，虽然疫情打乱了供应链的正常淡旺季循环，可以推估第二季的订单仍无虑，不过既然台积电跟宏碁都证实有重复下单，那么第二季就是最好的检验时机，等过了这关，到了下半年相信科技股又会重掌多头大旗，正所谓「休息是为了走更长远的路」。
那么处在历史高点的万七，谁能担纲多头总司令呢？四月十九日电子类股盘中资金比重降到45%，航运占15%、钢铁占10.5%、塑化占6.15%、水泥占1.12%、金融占4.23%，原物料类股占32.77%，可以说电子类股的资金流向原物料类股，光是中钢单日成交量就占了149亿元，仅次于长荣的292亿元，比台积电的145亿元还高，高居台股成交值第二名。换言之，人气在传产，特别集中在航运、钢铁、塑化、造纸、水泥、纺织等原物料类股，先来聊聊碳中和概念的钢铁类股。
四月二十二日拜登跟习近平要碰头了，估计是「台面上互给面子、台面下继续秀肌肉」的过场戏，上周末美中达成了「美中应对气候危机联合声明」，其实最近来自内蒙古的三次沙尘暴，北京也是深感危机，所以在这个议题上是有意愿跟华盛顿合作的。
要解决温室效应，首先要减碳，用煤炼钢是产生二氧化碳的大户，可预期「拜习会」后，电炉钢的比重势必提高，意味着生产钢铁的成本提高，而这种改变是结构性的，穿越景气周期循环的影响，奠定钢企提价的基础，让钢铁股从景气循环股摇身一变，成为业绩成长股。特别是在疫情物流不顺畅，海运运费飙涨，部分企业宁愿选择比海运高十倍成本的空运，好过逾期的违约罚款。显示疫情不结束，企业从「即时库存模式」改变为「建立安全库存」模式，需求大于供给。
抢安全库存 助涨航运股
不单单钢价，几乎万物都有涨价压力，这也是为何年初华尔街多空就争论过「通膨恶兽回归」的议题，现在看来，不单单要顾忌通膨压力上扬，甚至在如此脆弱的物流体制环境，已经禁不起再一次类似苏伊士运河堵船事件的意外，再有个万一，恐怕要讨论的就是「停滞性通膨」会不会发生。
摩根大通终于忍不住将长荣的目标价从60元上调到101元，打破宏远证的75元目标价。看多理由是后疫情时代，消费需求持续畅旺，包含美国经济活动复苏以及库存回补，都使货柜航运市场供不应求，塞港问题未解，使消费者愿意接受更高的运费与更长的交期，全年涨幅可能达到20~25%。正好，目前五月面临换长约的关键期，有机会大幅调高，这是四月底到五月初公布营收期间的潜在利多。
航运与钢铁 十年磨一剑
虽然货柜三雄看好，不过相信很多错过的股民已经不敢追了，所幸BDI指数今年以来涨78%，拜登的二兆美元基建计划提振了股民对散装航运的投资热情，新兴、裕民、中航等开始补涨，观察BDI指数自2008年大跌91.93%之后，已经有十年时间没能突破2406点，这次很有机会底部起涨，就BDI指数的Ｋ线图而言，2003年的4765前高点是较大的压力区，上方潜在空间达96%。一般来说，BDI指数跟铁矿砂的景气有密切连动，2008年中国铁矿砂报价的195.57高点，仅差8%就可以创十三年新高，估计BDI指数进入十年一次的大涨小回格局，航运与钢铁将是加权指数站稳万七的多头主力。