2021展望 固收资产平衡风险

摩根资产管理2021年第一季投资观点

疫苗诞生、川普确认移交政权、且民主党也拿下国会多数席次后,疫情政治已不再像2020年那样困扰全球金融市场。摩根亚洲首席市场策略师长泰(Tai Hui)表示,今年投资人在乐观中应当保持谨慎,因为疫情在今年仍是影响全球经济复苏最大的变数,且民主党内的整合程度也将影响拜登施政;因此投资人除了打造符合成长趋势的投资组合外,仍要重视固定收益资产对风险平衡的价值

摩根亚洲首席市场策略师许长泰(Tai Hui)指出,新冠疫苗的进程虽然陆续传出捷报,但疫苗的分配运输、施打状况、甚至是有效性等,仍需要时间才能印证;这一切都牵涉到各地的政策协调。以目前全球经济复苏步调不同的状况来看,即使疫苗接种,在不同国家也会有不同的效果,所以新冠疫情仍是干扰全球经济迈向复苏的最大变数。

疫情对全球经济仍有干扰,但受去年基期较低的影响,今年各产业企业获利都可望较去年大幅提升,然在全球经济迈向复苏的同时,「通膨」就成了影响金融市场的另一个变数。目前来看,因去年基期太低,因此今年3~4月通膨大幅上扬的机率很高,但由于联准会指出采取「平均通膨架构」去评估利率政策,所以除非是来自需求面的推动迫使联准会提早升息,否则还是会把目前的低利水准延续到2023年。

许长泰指出,拜登新政团队虽然启动,但他最优先的施政目标,是降低疫情对美国经济的冲击。在此前提下,美国势必会扩大目前的财政支出,在国际贸易上也不会再掀波澜,因此美国结构性的双赤字问题依旧存在;此外,美元利差目前吸引力偏低,全球避险情绪也不高,除非有重大的意外事件发生,否则2021年美元偏弱势格局还是不变。在此情境下,今年将会是风险性资产表现较佳的年度,但由于许多风险性资产都已大幅反弹,所以无论股票债券,产业选择都相对重要。

投资建议上,摩根投信环球市场策略师林雅慧表示,在2020年,成长股与价值股的表现相当分歧,在2021年全球经济复苏、以及低利环境持续的前提下,价值股反而有资金轮动机会。对长期投资人来说,低利环境虽然较有利于成长股,但是当经济复苏更全面之后,价值股反而有迎头赶上的机会,因而今年最佳的股票配置,当以成长股为核心并搭配价值股。区域来看,今年资金轮动的趋势明显,弱势美元下新兴股债最有表现空间