巴菲特前媳妇亲授 长线持有是价值投资的精髓
多数台湾投资人都认为，台股是最熟悉的股市，但在美股达人林修禾的眼中，美股很多标的其实早已融入台湾人的生活，且不乏国际知名大企业。他师法股神巴菲特的价值投资学，还几次请益跟随巴菲特12年的前媳妇玛莉巴菲特（Mary Buffett），悟出长期投资的精髓，资产轻松年增2成。
阴雨绵绵的周六早上，有一群人早起研究巴菲特的价值投资法，他们专心聆听34岁的年轻讲师上课，讲台上有着娃娃脸的林修禾是一位推崇巴菲特的美股达人，也是少数跟巴菲特家族有近距离接触的台湾人。
「我很幸运有几次机会跟华伦巴菲特（Warren Buffett）的前媳妇、被认为是最会解读巴菲特的玛莉巴菲特（Mary Buffett）有过接触。」他曾好奇问过这位跟随在巴菲特身边长达12年的玛莉：「年轻时的持股和现在有何不同？」没想到玛莉竟然回答他：「没有改变！」
「她的回答让我很惊讶，不过，长线持有的确是价值投资法的精髓。」事实上，林修禾也是靠长期投资，整体投资部位轻松年增逾2成。
目前林修禾的持股多为美股，但为何选择投资美股？「以熟悉度而言，台湾人对美股不会陌生！像麦当劳、微软、娇生，这些公司的产品在台湾随处可见。」他最常挂嘴边分享，走进全联、好事多随处可见美股踪影，且美股多的是全球知名国际大企业，市场机制成熟且健全，不像台股容易炒作。
财经部落客小资女艾蜜莉曾经跟林修禾请教美股，「我的工作经常需要分享文章，跟Facebook平台黏得很紧。」艾蜜莉笑说，常被这家美国公司赚走广告费，她反向思考，要从这家公司身上赚点钱回来才行，于是她也成为美股投资人。
另一位曾经从事药师工作的Peggie，也在林修禾的耳濡目染下接触美股，「我投资的是全球最大胰岛素药厂—诺和诺德（Novo Nordisk）。」看准全球糖尿病患不断攀升，用药需求惊人，Peggie进场投资自己懂的领域。
林修禾受访时，不只一次提过投资大师彼得林区的名言：「任何用蜡笔画不出来的鬼玩意，不要投资。」他很是认同地说：「如果一家公司做的产品，我没办法用3分钟时间让小朋友听懂，那我也不会买。」
像设计玩具出身的他，就对美国玩具制造商孩之宝（Hasbro）相当熟悉，「这家公司旗下除了有知名的地产大亨桌游，还有风靡全球的变形金刚系列玩具，我在股价60美元时买进，目前已涨至约92美元，帐上获利逾5成。」
另外，因为爱穿美国品牌Skechers的运动鞋，他在股价20美元附近买进该公司股票，近期涨到近39美元，帐上获利逾9成，「这档股票曾经让我闹笑话，大家都以为我英文很好，其实程度很烂，常把Skechers念成Schedule（时间表）。可见一口破英文照样能投资美股。」林修禾不忘调侃自己。
「我也持有100美元买进的苹果股票，最近刚涨到175美元。」林修禾这一提，记者忍不住追问：「获利超过7成，市场都说苹果手机销量下滑，不卖吗？」林修禾信心满满地回答：「巴菲特不买科技股，却是苹果的大股东，去年第3季还在股价155元附近加码。」言下透露他会持股续抱。
林修禾分享自己的价值选股标准有三要：要财报好、要有经济护城河、要无显著风险和竞争对手。首先，他解释财报好的定义：「我曾请教过玛莉巴菲特如何观察一家公司的财报，她的回答是，一定要检视近10年财报。换句话说，成立不满10年的公司，都不在她的选股范围内。」虽然剔除不满10年的公司，可能会错失具爆发性成长的新创公司，但他认同唯有成熟的公司才能带给股东稳定获利。
从财报选股，林修禾开出的满足条件是：一、过去10年EPS持续成长（或趋势向上但不能连2年衰退）；二、过去10年ROE大于15％；三、负债比率须小于50％。其次，经济护城河在巴菲特投资学里，代表的是公司能长期维持高水准的投资回报，例如公司具有效规模或成本优势、拥有品牌等无形资产等。
「如果再加上公司无显著风险和竞争对手这项优势，就吻合我的选股三要件。」但林修禾也强调，这几年美股涨高，判断进场的合理价才是获利关键。像巴菲特有一套精密的现金流量折现估值法，但要这样估算合理股价不容易，而林修禾则提供一个简单的方式，以成长股为例，只要10年EPS成长率大于本益比，就是在合理价内（取绝对数字比较）。
他解释，10年EPS成长率代表一家公司的获利能力，而本益比则代表回本能力，前者若大于后者，表示目前股价不算高，「像是我手上持有的苹果、脸书这2档股票，仍在合理价内，小朋友最爱的迪士尼也在合理价附近，至于很早就买进的Visa，合理价已过。」
谈起价值投资，林修禾像是投资多年的老手，细数他的投资资历也已十多年，因为从大学时他就开始接触台股。
「我过去也跟国内投资人一样，在最熟悉的台股市场找寻机会。」林修禾回忆，他人生买进的第一张股票，便是最多散户持有的中钢，但受金融海啸重击、惨赔一半后，开始力行价值投资法并转进美股。
「以前我也靠技术分析买台股，但是海啸后，我发现这些个股的股价重挫后，很难再涨回来，反而是几档当初认为具长期投资价值的个股，股价回升速度较快，例如中华电。」自此之后，林修禾放弃必须常盯盘的技术分析选股法，并转而研究价值投资，寻找更生活化的股票，「这样投资真的很轻松，而且看见资产稳稳长大的感觉很踏实。」林修禾露出自信的笑容。
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