《半导体》郭明𫓹出拳5G SoC 联发科中枪

天风国际证券分析师郭明𫓹针对联发科(2454)与高通的5G SoC市况出具最新研究报告，认为大陆Android品牌厂商对下半年与2022的订单展望将趋向保守，联发科与高通的股价已反映5G SoC ASP因更复杂设计与供应短缺而显著提升，但面临长期需求不振、竞争与供需缺口改善等结构性风险故成长最快时期已过，若5G手机无杀手级应用，则最终联发科与高通将在利润不佳的中低阶市场竞争，且竞争压力将在第四季到明年第一季供应链短缺显著改善而加重。

郭明𫓹表示，根据最新调查显示，虽5G手机在4月的出货渗透率在大陆市场已达80%以上，但通路库存却也同时达历史高点约9.5周，显著高于正常库存水位的4~6周，此反映5G因欠缺杀手应用故需求不振，而库存水位高是Android 5G手机需求不振造成，受益于品牌价值、生态与美国禁令华为事件，定位在高阶手机的iPhone需求仍强劲，除此之外，也发现在五一长假期间，Android手机出货年衰退10~15%，故预期5月的库存水准将持续居高不下或增加，相信主要大陆Android品牌厂商对下半年与2022的订单展望将趋向保守，5G SoC出货可能低于市场预期；此外，印度新冠疫情爆发也对短期Android手机需求有负面影响，最新调查显示，三星、Oppo、Vivo与小米均已下修第二季印度市场订单约10~20%。

郭明𫓹表示，Android 5G手机最大挑战在于没有杀手级应用，大部分的5G相关半导体供应商的股票已反映因供应短缺造成的ASP上升与能见度提升，但市场因过去6~9个月忽视此需求不振长期风险，为5G手机相关供应链的股票在下半年的潜在下行风险，Android 5G手机需求低于预期，故若欲追求成长，在欠缺杀手级应用下，仅能持续在中低阶市场竞争，在供应链中，受到此负面趋势影响最大的是5G SoC供应商联发科与高通。联发科的5G SoC优势关键在于与台积电(2330)紧密合作，但高通在2021与2022年将分别转单中低阶(6nm)与高阶(4nm)5G SoC至台积电，不利联发科的生产优势，预测台积电将分别在第二季与第三季出货高通的7325与6375，且此将有利高通自联发科处取回市占率。 郭明𫓹表示，预估iPhone最快在2023年采用Apple设计的5G基带芯片，因Android在5G手机高阶市场销售动能不振，故高通将被迫在中低阶市场争取更多订单以弥补苹果订单流失，届时因供应短缺已显著改善，故联发科与高通对品牌厂商议价力降低，导致在中低阶市场竞争压力显著提升。