《半导体》祥硕基本面转折点出炉 外资续评加码、上看千元

美系外资表示，在PC产业短期内继续去库存下，预计祥硕第四季营收可能季减25~30%，且有鉴于存货重估损失挥之不去，加上还有年终报销支出，单季毛利率不排除会低于50%。展望明年第一季，目前没有明确的能见度，预计要到明年第二季才会是一个潜在的转折点，主要根据祥硕产品的恢复时间通常会在端市场系统产品（即主板、台式机、存储等）后2~3个月，而近期主板市场需求趋于稳定，其次，就是祥硕主要客户之一的跨平台产品库存水平降低，该趋势会延续到明年第一季。现阶段维持祥硕目标价1000元、评等加码。

美系外资表示，祥硕预计在明年第二季、第三季出货USB4的控制晶片和主机控制晶片，基于终端市场、客户以及当前的能见度来看，估明年第二季会是祥硕的基本面复苏转折点。祥硕的USB4设备控制晶片可望率先被高端SSD采用，之后可能会扩散到中档产品，但时间尚未确定。对于USB4主机控制晶片，祥硕与一些客户合作，另一方面，祥硕USB4产品在在产业具竞争领导地位(40Gbps数据传输速度和与 PCIe的兼容性、DisplayPort、USB供电、Thunderbolt 3 等)。另外，祥硕的USB4 主机控制晶片受到了高度关注，特别是来自非英特尔平台。

美系外资表示，祥硕在大陆的业务包括专案直接入帐以及标案，因2022年宏观经济放缓，故标案部分可以暂且不纳入计算，2023年当地标案状况要待农历年后再持续观察，至于直接专案贡献来自供应给各种应用，包括I/O集线器、监控和工业，这部分今年上半年贡献为营收的中个位数，但下半年恐降到低个位数。

晶圆产能上，美系外资表示，祥硕将55奈米和8吋用于传统产品，28奈米用于新产品，祥硕目前对投片持谨慎态度，但其正在为新产品建立库存产品，对于2023年潜在的代工成本上涨，祥硕将与主要终客户一起应对挑战。