《半导体》智原筹银弹拚先进制程 外资比赞续喊买

欧系外资表示，智原董事会于昨(12)日通过将发行1200万股新股，若全数募足，对股本稀释程度约4.6%，实际发行价格及募集金额，要等案件经主管机关申报生效后才能敲定，预计会在2024年上半年股东会中批准。

欧系外资表示，智原目前手中握有新台币45亿元净现金(总现金55亿元)，其需要资金扩展IP和EDA工具组合以推进先进制程。根据估计，智原2023~2025年每年自由现金流为20亿元，新股发行以昨日收盘价382.5元折让，预计仍可募资达36亿元以上。

欧系外资表示，智原本次发行新股所募得的大资金资金将用于加速其海外研发能力扩张以及智慧财产权和EDA工具许可，特别针对高阶应用程式的功能IP性能运算、工业自动化、数据通讯和边缘人工智慧应用以及基于ARM Neoverse为客户设计14奈米及以下FinFET CPU的长期机会。

欧系外资表示，类似于以客户为基础的晶圆代工厂产能建设需求预期，有鉴于先进节点上不断成长的业务，智原对无形资产的投资和基础设施建设，均显示出智原对投资回报率(ROIC)充满信心，现阶段维持智原买进评等、目标价435元。

欧系外资表示，智原过去几年快速从传统制程转向28奈米以及以下的节点至承，目前已赢得4个先进制程项目(1个为大陆14奈米边缘人工智慧专案、2个为28奈米先进封装和1个65奈米中介层项目)以及14个附加项目，现阶段正在讨论的项目主要针对HPC(高速传输)相关应用程式。

欧系外资表示，28奈米将扮演智原2024~2025年的关键基本成长动能，智原目前的高阶制程订单主要都集中在AIoT和28奈米以下节点的工业应用。智原一直以来大力帮助客户迁移到28奈米制程，包括资料中心交换器和高阶MCU(微控制器)，将28奈米设计专案的NRE(委托设计)贡献提升至60~70%，由于这些项目的很大一部分已准备好在未来几年量产，预计该智原的量产组合也将从40奈米迁移到28奈米(年初至今占量产工的10%，到2025年可能成长到约20%)。