财讯／央行宽松政策难救经济 资金涌向保守市场
文／郭庭昱
今年以来，黄金表现亮丽，从年初开盘每盎司1059美元，在五月二日达到最高点1303美元，涨幅23％，截至五月十三日收盘1273美元，今年涨幅仍达20％。金价上涨一向和乱世脱不了关系，令投资人神经紧绷，这次也一样吗？金融市场真的走向危机？黄金该如何操作呢？
二○○七年到○八年金融海啸崩盘前、○九年实施ＱＥ（量化宽松货币政策）后，金价都曾经大涨，一一年欧债危机更到1920美元最高价，当时的ＶＩＸ波动率指数同步飙高；但是今年不一样，ＶＩＸ指数平稳，在一二到二五的相对低档徘徊，代表市场波动度不大，但美债十年殖利率走跌至1.75％，资金涌向公债市场，保守气氛弥漫。
黄金除了是风险保值工具，和美元、石油、总经情势都有关联，要摸清黄金现在的角色，先从3个「反市场」现象说起。
首先，美国联准会在一五年底启动金融海啸以来第一次升息，当时市场预期美国今年会升息3到4次，「强势美元」成为投资明牌，美元指数却始终没有突破100关卡，同时，黄金的涨势也在半信半疑中展开，由今年初1059美元（盎司）起涨。
其间，强势美元的观点依然四处流传，油价更是惊涛骇浪，布兰特、纽约原油好几次跌破每桶30美元，日本还跌破眼镜的实施了负利率，欧洲也宣称要加大货币宽松的力道，这些因素，都应该是美元强势的助力，也就是黄金上涨的阻力。但是，黄金今年初的最低点，没有因为这些事件再创新低，「市场永远是对的」，美国经济复苏不如预期，当强势美元的趋势出现破绽，市场对于各类风险的戒心就上升。
其次，今年的汇市跌破所有专家眼镜。例如日本实施负利率，日圆反而一路走升，拖累企业获利，日股和日圆像是翘翘板，日圆升、日股跌，令外国投资人伤痕累累，进退两难。就连一向自以为很懂市场的央行总裁黑田东彦，也只能封口，不再发表言论。
过去三年，日本实施安倍经济学，货币供应量大增，据彭博社统计，依美元计价的日本基础货币供给额已相当于美国的96％，而日本的ＧＤＰ（国内生产毛额）规模仅为美国的四分之一左右，日本货币供给额占ＧＤＰ比率，从一三年的31％，攀升到现在的77％，日圆汇率当然是货币战争下的产物。
欧洲也一样，央行一直重申宽松货币，还有希腊、英国脱欧等政治议题发酵，英国六月要举行公投表决，面对一个不可知的货币制度变化，在美元弱势的前提下，英镑、欧元也没有再跌破年初低点…(本文截自财讯503期，详全文)