操盘心法－留意美经济下滑冲击、神山展望

加权指数1130716(日线图)

经济事件分析：美国过去四年商务部长雷蒙多常常讲台积电（2330），显然是把台湾当成伙伴，明显友善，但川普遇刺加大其当选可能性，过去川普曾谈台湾半导体抢走美国很多工作机会，因此台股震荡幅度会加剧。美国经济降温明显，如商业设备的订单下降、美元太强导致贸易逆差来到两年来最大、劳动市场就业趋缓、购房也下滑等。

虽然可能9月、11月、12月都会降息，但先观察经济下滑对股市冲击。

产业变动分析：辉达的后续展望仍关系台股后续走势，辉达2022年营收约270亿美元、2023年约609亿美元、2024年约1,295亿美元，在其爆发性的业绩助长下，造就台股的AI狂潮。近日美系外资调高辉达目标价达180美元，其中缘由是2025年营收估上调至2,000亿美元，远高于市场普遍估的1,500亿美元，辉达GB200订单由3月发表的4万台已累积6.9万台，估金额可达1,240亿美元，估等于一年iPhone销售金额，2025年辉达AI整柜估8成、主机板模块占2成，因此有机会达1,500亿美元。

辉达在中国卖的低阶版H20，运算能力仅296TOLPS、远低于H100晶片的1979TOLPS、A100晶片的624TOLPS，销售一直不被看好，本估华为AI晶片会打趴H20，但近日传辉达今年有可能在大陆销售超过100万颗H20晶片，在大陆市场的销售额有望达到120亿美元，也就是虽H20运力小，但做法是买七张H20来堆叠一张H100，因此H20大卖，反而华为良率低叫好不叫座。

辉达资料中心晶片营收约数据中心占比达76.4％，其次为游戏业务的18.4％，而汽车业务和专业视觉化分别占2.8％及1.9％，若这样估算辉达明年营收约1,900亿美元～2,000亿美元是有机会达成的。

盘势分析及选股：台积电法说估仍是乐观看待，对台股有支撑效果。产业的变化真的太快速，在4～5月时最火热是散热，因液冷式散热比重将由今年的2％增至明年44％，气冷式散热约5,280美元，但液冷式NVL36是47,100美元、NVL72是65,100美元，商机非常大，但有消息报导B100、B200晶片仍以3D VC气冷式为主，散热族群股价遂转冷。

反之则是载板，2023年全球ABF载板产值约71.6亿美元衰退26.3％，因2022年供给增加24％、2023年增加17％，需求2022年增加3％、2023年增加8％，因此市况不佳。但载板在2024年将增长13.5％，因AI需求2024年增加19％，2022年增加25％，尤其欣兴H100没接到但GB200有接到2成，苦尽甘来，加上苹果要用SOIC封装，SOIC 2026年产能达扩大20倍以上，因此载板在2025年将供不应求10％。