操盘心法－PMI下滑严重 美降息速度可能加快

加权指数1130924日线图

经济事件分析：美国9月18日降息2码，当时联准会（Fed）成员对降息的态度呈现南辕北辙，其中鲍曼投票强硬反对开始降息周期，华勒则强力主张降息循环，两方辩论激烈表示，对经济前景看法差异性非常大，但因经济软着陆是共识，因此道琼指数创新高，股市发展是良性的。

但现在因公布PMI指数下滑严重，已有三位Fed成员包括芝加哥、亚特兰大等都急呼降息，11月降息2码机率大幅升高，虽然最新预估第3季GDP预估为2.5％算稳健，但第四季之后下滑幅度可能加大，股市操作应更加小心。

产业变动分析：英特尔传出高通有兴趣合并，若成真可能对全球科技版图影响很大。英特尔这几年一直面临有技术但无市场的窘态，目前先进制程18A、14A对台积电有威胁只有英特尔，但台积电先进制程市占率高达94％，英特尔目前放弃20A全力攻18A，据说有接到亚马逊订单，但亚马逊仍以下世芯-KY为主，不断在抢台积电CoWoS产能中，所以先进制程英特尔进展仍停滞中。

英特尔先进封装EMIB架构远远不及台积电CoOWoS，台积电CoWoS月产能去年1.35万片、今年3.5万片、明年7万片，订单源源不绝，但英特尔等无客户。AI晶片经过17年的争夺很显然GPU胜过CPU及FPGA，英特尔包括合并的ALTERA的CPU、FPGA都败下阵来，在GPU战场今年辉达估出货量465万颗、AMD约50万颗、英特尔可能只有18万颗，AI战场英特尔也是大败。

英特尔另一危机是老本行PC在进入AI PC后将受ARM猛烈攻击，其实也是危机四起。高通虽强，但在CDMA专利税大减下及联发科崛起下，获利约9-10美元其维持小康格局，若合并需有充足粮弹来消耗，否则必然会获利大减数年。由英特尔收购以色列高塔半导体、高通收购恩智浦、辉达收购安谋等交易失败先例，大型收购案成功机会并不大。

盘势分析及选股：大盘无量久攻季线，24日指数才站上季线22,315点。目前上涨有些题材仍需注意其续航力，如华为三折机引起市场瞩目，但折叠机销量目标由2,920万支降至约1,500万支，其实整体市况不佳，仍以炒作成分居多。CPO矽光子题材依旧火热，仍有想像空间但涨幅已大。

整体反攻指标仍在护国神山台积电上，甲骨文调高资本支出下13.1万颗GPU订单，大摩将台积电CoWoS明年月产能由6.8万片调高至8万片，明年营收调高1,100亿元，每股税后纯益（EPS）由52.66元调高至54.72元，2026年获利由67.26元调高至70.64元，估计对台积电股价上涨有助益。