川普如何增加全球经济衰退的风险 又如何削弱美应对风险的能力？
▲川普实施的企业减税政策，成为美国经济的一剂兴奋剂，但它的效益将在未来12至18个月内消退。（图／达志影像／美联社）
财经中心／综合报导
美国总统的经济政策的影响往往须十年甚至更长才显现出来，如前美国总统詹森（Lyndon Johnson）决定以为越战提供债务融资以避免税收增加导致十年后的呆帐，雷根（Ronald Reagan）的供给面经济学（supply side revolution）的影响则在1990年代后期才最为强烈。然而，现任美国总统川普的政策对经济的影响则相当直接，他的政策既增加了全球经济衰退的风险，又严重削弱了政府应对衰退危机的能力。
万事达卡（MasterCard）全球经济顾问王月魂（Yuwa Hedrick-Wong）4日在富比士刊登专栏《川普如何塑造下一波全球经济衰退》（How Donald Trump Is Shaping The Next Global Economic Recession）中提到，目前的复苏是历史上最长的，但也是最弱的。正如商业周期的本质一样，其扩张时间愈长，就愈接近下一次经济衰退。
在2017年至2018年间，由于川普的企业减税政策，在经济接近满载的情况下实施大规模刺激措施，使经济加速前进。华尔街喜欢这项政策，并推动当时的股市达到新高点。与此同时，联准会开始升息。在未来12至18个月内，减税政策的兴奋剂效果将逐渐退去，注意力将转向经济基本面，而基本面并不如股市展现的那般强健，经济衰退的风险将上升。
▲川普一直将股市的良好表现视作自身具有经济领导力的证明。（图／CFP）
由于川普不断攻击多边主义及他反复无常的施政，经济衰退的风险可能超乎大家的想像，这严重加剧了全球经济的不确定性。当在不确定的条件下，投资人逐渐从敢于承担风险转向至规避风险时，任何规模的意外事件都能轻易触发经济衰退。
除了增加经济衰退的风险之外，川普还使美国政府更难以应对经济衰退。川普的财政支出（特别是减税政策）将使美国的财政赤字从2018年占GDP的4.5%提高至2020年的6%以上，这个成长速度相当惊人，这也意味着下一次经济衰退到来时，政府恐无力提振景气。
川普实施减税措施的时机也是最糟糕的。在经济即将达到充分就业的同时，实施了大规模的刺激措施，这将使得未来的通货膨胀可能会比预期强得多，而通膨加速时若景气下滑意味着停滞性通膨，这是一个非常具有破坏力的结果。
若2020年爆发，届时降低利率以应对经济衰退的货币政策工具恐怕难以力挽狂澜。即使联准会能无视川普那些失控言论，设法在未来两年内维持利率正常化，预计截至2020年底，美国联邦利率仍不会超过3.5%，根本没有多少降息空间。
那么川普那个相当自豪的股市反弹将会怎样呢？除了最近的价格波动外，涨势本身只是昙花一现。正如一些目光犀利的分析师所预估的那样，美企一直在利用川普的减税措施所带来的现金回购自家股票，而非将其投资于股市上。事实上，估计标普500指数成分股公司的股票回购金额一直超过新股发行量，导致股票总供应减少。
正是这种供应萎缩推高了股市估值，而非经济基本面变得强劲，这也将使得投资者乐观情绪崩溃的主因。标普500指数的市营率目前比其历史平均高40%，如果它恢复至历史水平，那将意味着高达8兆美元的股权估值将消除。
▲目前三分之一的美国人所获得的工资在欧洲及日本等国来看是贫困水准的收入。（图／路透社）
更复杂的是，尽管接近充分就业，但美国家庭资产负债表却非常薄弱，据纽约大学劳动经济学家Teresa Ghilarducci指出，尽管就业人数增加，但美国约有一半的劳动力没有实际工资增长，在过去几年中创造的许多新的工作机会薪资都很低。Ghilarducci估计，目前三分之一的美国人所获得的工资在欧洲及日本等国来看是贫困水准的收入。与此同时，美国家庭债务正在上升，如今的低失业率只是掩盖了不稳定的家庭融资的现实。一旦景气开始下滑，许多美国家庭很快就会陷入困境。
最重要的是，美国经济愿景远比看上去弱。许多看似微不足道的弱点最终可能交互增强，将经济中的小小问题转变为美国经济全面衰退的因素之一。随着全球经济在川普贸易战的压力下日益不稳定和破裂，美国经济衰退可能很快会感染至全球。当全球金融危机在十年前爆发时，世界各国的政府及央行间迅速且有效地协调并遏止了危机扩散，如今要达成这样的政策协调将更加困难。