工商社论》当前经济问题会酿成全球金融危机吗?
工商社论
2008年的全球金融海啸期间,全球经济恐慌,不少国家经济陷入负成长的困境。因此,货币宽松政策、纾困、稳定金融的措施不断推出,终于在隔年下半年后,全球经济呈现反弹的局面。
2020年爆发的新冠肺炎疫情,以及2022年2月爆发的俄乌战争,导致产业供应链断链,油价、粮价大幅上涨,带动通膨居高不下。多数国家的中央银行开始调整宽松的货币政策,走向升息循环,也引发了经济可能硬着陆,甚至全球金融危机的疑虑。
「前事不忘,后事之师」,此次的俄乌战事会不会产生金融危机?首先,必须看俄罗斯会不会发生资金的流动性问题。由于欧美在货币清算体系上排除俄罗斯,加上对俄罗斯石油的抵制,也让人引发对俄罗斯无法偿债的疑虑。俄罗斯的外汇存底高达6,000多亿美元,但其中四分之三为欧美所冻结,而贸易收支也因为石油出口面临抵制而受冲击。虽然俄罗斯要求对若干不友好国家的石油出口改以卢布结算,但时间一拖久,也可能产生外债支付的流动性问题。加上俄国捍卫卢布,必然造成国内货币短缺、利率飙升、经济成长下滑,投资、消费需求大幅衰退的困境。一旦战事进入长期化,更不容乐观。
再进一步言,若俄国偿债发生流动性问题,进而产生跳票倒债,并拖累主要债权银行(欧洲银行团),将引发欧洲经济的危机。若再传导至新兴国家,加上美元大幅升值,导致资金大量外逃,如此就有可能形成金融风暴。因此,环环相扣,如果每个环节都不幸发生,那么就有可能形成全球金融危机。
至于2022年的升息危机,和2008的金融海啸有什么相同的地方呢?最大的相同点就是,股市、房市的泡沫,各国政府以宽松货币政策救经济,是形成泡沫的最大原因。2008年金融海啸的发生,主要是之前为了拯救网路泡沫,各国纷纷降息,造成资金泛滥,流入房地产、股市及衍生性金融商品所致。2022年升息危机则在于2020年初爆发的新冠肺炎,各国为了救经济,推出纾困措施,美国甚至推出无限量的QE宽松货币政策,结果资金流入房市、股市,形成泡沫。
不过,2008年的金融危机和目前的升息风暴,最大的差别在于此次的升息风暴,除了经济危机以外,还有通膨的压力,问题也相对复杂。同时,俄乌战争一日未解,油价、粮价上涨所引发的通膨问题也不容易解决。各国央行等于是一个政策工具(升息)要同时兼顾控制通膨与维系经济于不坠两个目标。再者,2008年金融海啸时,欧美经济虽然陷入困境,但中国经济表现不差,有能力透过货币宽松、纾困、振兴来解决部分全球市场需求不足的问题。而这次中国陷入结构调整,自顾不暇。加上中国、日本继续宽松政策,反而可能使各国升息打压通膨的努力大打折扣。
在欧美对付通膨面临重大挑战,以及全球经济可能在明后年(2023、2024)面临衰退的情况下,政府各部会也应该要有心理准备,卯足全力共同对付经济可能下滑的压力。有鉴于此,除了央行盱衡国内外经济、金融情势,审慎订定升息政策之外,各部会也不能置身事外,积极超前部署才能因应变局。
目前财政部已有降低货物税、关税,以及提高免税额来协助企业、民众因应通膨的压力。经济部除积极监控物价的稳定外,也应加速公营事业的投资,以及透过数位转型、绿色转型的补助、优惠,使企业能因应通膨、经济下滑和升级转型的目标。
此外,民众适度兼差、增加所得也有利于因应通膨,因此,劳动部应和企业协商如何减少法规的束缚,增加民众、二度就业妇女和中高龄兼差的弹性,以降低缺工的情况。
通膨已经消失了近20年,大家似乎已经忘了它的存在。但在新冠肺炎疫情下,各国执行宽松政策,再加上后来发生的产业断链,以及突然而来的俄乌大战,火上加油,唤醒了这头沉睡已久的通膨猛兽。而且美国联准会在政治考量之下,迟迟未能对通膨踩煞车,导致今天进退维谷的境地。美国财富500大企业中,有75%的执行长都认为,他们已经做好2023年经济衰退的准备。在在的显示,当前经济的困境,以及问题的复杂性、严重性,不容政府小觑。