工商社论》完善投资法制解决超额储蓄

主计总处最近将2025年超额储蓄最新预测上调至4.29兆元，再创历史新高，显示「台湾钱淹脚目」荣景，却无法掩饰其背后反映的是，在经济持续成长的同时，产业投资未能与时俱进，造成超额储蓄急剧飙扬危机。图／本报资料照片

主计总处最近将2025年超额储蓄最新预测上调至4.29兆元，首度突破4兆元大关，不但再创历史新高，而且持续三年增加。此一现象，虽显示「台湾钱淹脚目」荣景，却无法掩饰其背后反映的是，在经济持续成长的同时，产业投资未能与时俱进，造成超额储蓄急剧飙扬危机。此意味着，目前国内闲置资金泛滥，若没有管道妥善加以解决，未来可能加剧社会与经济失衡风险。

依主计总处资料统计显示，国内民间投资毛额占国民所得毛额之比率，从1980年代的25.7％、1990年代26.6％高峰之后，持续下降至2000年代的22.9％、2010年代21.9％。最近数年，虽受惠于风力发电建设、资通产业扩充先进制程等因素之加持，但其占比并未重返之前荣景，不但不如南韩、日本等先进国家，甚至落后大陆、越南等新兴市场。

回顾1970年代之前，台湾民间储蓄极端不足，造成超额储蓄呈现负值。不过，随着经济快速成长，在充分就业大幅提高所得的同时，民间储蓄累积不断增加，使得超额储蓄开始上升，2009年首度达到1兆元；尤其历经全球金融风暴之后快速成长，从2014年起持续六年超过2兆元，加上政策鼓励台商资金回流，2020年突破3兆元，迄今超额储蓄累积达到30兆元以上。

尽管主计总处认为，明年民间投资动能因AI商机、运输业者扩充运力而持续转佳，将有助于减缓超额储蓄成长；然而许多国际预测机构或财经学者专家则是指出，明年民间投资最大变数在于，川普重返白宫之后实施关税新政所延伸之威胁。亦即面对川普扬言对国外进口的产品大幅加征关税政策冲击之下，在造成美国再度爆发通膨，波及民间消费之同时，将会影响明年美国GDP成长率。

瑞士信贷银行预测，美国GDP成长率在三年之内将会下降1.5个百分点；伦敦政经学院则是预测，若中国对美国的关税新政采取报复措施，则明年美国GDP可能下降1～2个百分点。

主计总处过去曾经估计，若美国GDP成长率下滑1个百分点，则预测台湾GDP将下修0.07个百分点；不过，最近数年随着台湾对美国出口之比重不断提高，如果美国GDP成长率下修，其对台湾的冲击程度将会更甚以往。这些外在变数是否牵动台湾厂商未来的投资计划，后续需要密切注意。

也就是说，超额储蓄属于闲置资金，若这些闲置资金未被移转至参与公共建设或民间产业，则易被移转至投入房市或股市。其中前者将会持续炒高房价，让薪资微薄的年轻族群望屋兴叹，至于后者可能不断炒作股价，则是让体质脆弱的经济结构添增更多泡沫风险，此对台湾社会的公平正义，或是经济之长期发展而言，是值得重视的警讯。

面对最近数年超额储蓄急剧飙扬，政府相关部门致力引导推动包括：因应少子化、高龄化趋势及落实节能减碳、净零排放目标，推动相关基础建设；配合家庭高储蓄率，利用民间资金发展金融服务及财富管理，提升金融业生产力；透过跨国投资，取得关键性技术及战略性资源，协助厂商国际化布局，建立全球价值链地位等措施，借此提振民间投资，以消弭超额储蓄可能衍生的风险。

无庸置疑，超额储蓄将会加剧社会与经济失衡风险。不过，政府希望将这些超额储蓄引导移转为公共建设投资，应该将目标聚焦过去20余年以来，在整体超额储蓄累积中占比超过7成的厂商。亦即长期以来国内许多厂商，尤其科技产业厂商，在充分享受产业租税优惠政策，或是分配绝对多数社会资源的同时，却未再将超额储蓄移转加码投资台湾，甚至分享受雇劳工。

另一方面，则是过去以来，政府在减缓超额储蓄作法上，始终将政策核心聚焦于：如何加码提供产业租税优惠作为主轴，相对较忽略影响厂商投资意愿的法制建设；尤其是在排除不合时宜投资法规，以及因应经营环境变化与时俱进增修公平竞争法规。

很显然地，未来政府在解决超额储蓄政策思维上，与其提供更多租税优惠措施引导超额储蓄增加公共建设投资获致经济成长，作为宣传政绩的短线操作，不如积极排除厂商在投资上所面对的法制层面障碍，作为落实政策的长期选择。亦即唯有完善法制，始能提高厂商加码投资台湾意愿，以消弭近年以来超额储蓄之梦魇，进而借此拉擡台湾经济持续成长。