降息押注加重 投資級債與非投資等級債淨流入加速

债券基金资金流向。(资料来源：美银、EPFR)

近期债市先是受到市场对于长期通膨预期不同调，致使降息预期升温，稍晚又加上美国总统大选议题持续发酵，债市走势震荡。根据美银引述EPFR统计显示，上周截至7月17日，投资级净流入扩大至59.1亿美元、非投资等级债净流入扩大至31.9亿美元、新兴市场债净流入0.6亿美元。

受到美国总统候选人川普声势上升影响，7月19日美国公债殖利率小幅扬升，2年期公债殖利率更写下近两个月来最大单周涨幅。

安联投信表示，美国就业市场展现放缓迹象，市场上调年内降息幅度预测；然而随美国大选议题持续发酵，发展方向牵动全球资本市场，致使美国10年期公债殖利率周内呈现震荡走势。过去一周债市多数走扬，通膨连结债及非投资等级债领先，新兴市场主权债小幅拉回。

在非投资等级债部分，安联投信表示，受惠于6月通膨数据温和、消费者信心疲软以及逐渐冷却的劳动市场，市场预期9月份会降息，非投资等级债延续近三年来最长连续上涨态势。根据美银引述EPFR资料，上周截至7月17日，美国非投资等级债券基金由前一周净流入8.8亿美元，加速至净流入31.9亿美元，动能明显增加。

展望下半年，安联投信表示，三大变数包括：首先，高利率持续过久，可能造成全球经济放缓程度高于预期，波及全球经济成长动能；其次，影响美国对外立场与全球政经情势，若川普全面执政，影响力将扩及全球，届时势必会加剧金融市场波动；第三，地缘政治、区域冲突等情势亦增添全球经济风险。

由于川普抛出「提高关税、降所得税」等政见，可能引发通膨回升，金融市场开始对联准会降息时程出现不同猜测，对债市带来不确定性。

至于在债市策略部分，安联投信表示，美债殖利率区间震荡，降息预期与美国大选的拉锯战左右市场走势。不过，现阶段来看，殖利率再弹升空间有限，冀望降息循环启动；接下来，后续市场需要留意的是，景气坚挺导致降息再递延外，以及11月初登场的美国总统大选，均为值得关注的关键之一。近期建议投资人可静待25日出炉第2季国内生产毛额(GDP)初值报告。