今周刊／「看衰中国」是阿里巴巴大隐忧

市场估计，阿里巴巴在美上市的募资金额将超过新台币六千亿元，成为史上最大上市案；但，也不过是最近一个多月的事，全球最大猪肉商万洲国际上市计划破局，新浪微博跌破承销价，「看衰中国」的气氛正在笼罩投资市场。

文／乾隆来中国「资本运作」是否泡沫化？二○一四年将是盖棺论定的一年！

今年两个全世界最大的股票上市〈ＩＰＯ〉案都来自中国，其中卖猪肉的万洲国际〈原名双汇〉，原本预计在香港上市，筹资六十亿美元，折合新台币一千八百亿元，这桩原为今年全球最大的上市案，却在四月底因股票乏人问津而惨遭出局。接着五月六日阿里巴巴在纽约提出上市申请，估计募资金额超过新台币六千亿元，创下不只是今年、更是金融市场有史以来最大的新股上市纪录。

卖猪肉的万洲，以及卖网路的阿里巴巴，一前一后同登世界第一的金融宝座，让人不禁联想到一九八九年日本企业大玩资本运作从而走上泡沫破灭的历程。

当年，日本三菱、三井、住友商社狂扫美国房地产，最终三菱地产以天价抢下纽约皇冠—洛克斐勒中心。而今天的阿里巴巴与万洲国际，也都是中国式资本运作的极致样板。

「国家级」的股东撑腰

万洲国际的董事长万隆，今年七十五岁，出身于河南漯河农村，从一个偏僻乡下的小屠户，靠着金融操作鲸吞了美国最大的猪肉公司史密斯菲尔德〈Smithfield〉，成为每年宰杀四千万头活猪的全球最大猪肉商；阿里巴巴创办人马云今年四十九岁，靠着日本软银、美国雅虎以及江泽民家族的庇荫独占市场，成为拥有中国八○％电子商务份额的巨兽，阿里巴巴上市总市值保守估计将超过新台币五．二兆元，而公司成立至今才不过十五年！

阿里巴巴在五月六日向美国证监会〈ＳＥＣ〉提出上市申请后，立即成为全球投资市场最热焦点，主流报纸连续一个礼拜在头版报导阿里巴巴的上市案，《华尔街日报》描述阿里巴巴是「集电子商务、搜寻引擎与商业银行于一身的综合体」，全世界绝无仅有、空前绝后的独占企业。接下来，阿里巴巴将要展开超过一个月的招股路演，这个史上最大上市案的发展将会持续发烧，各种正反两面的讨论炮火势必猛烈，成为今年金融市场最热门的话题。

万洲与阿里巴巴，虽然一个卖猪肉，一个卖电子商务，但是两家公司却像兄弟那样存在惊人的雷同。它们都有出身卑微的创办人，所处的产业看似全面竞争，两家却都达成了绝对独占的地位。还有，两家公司的「资本运作」模式雷同，都有「国家级」的股东撑腰。

万洲背后有美国高盛、中国鼎晖〈ＣＤＨ，中国最大的私募基金〉、新加坡政府淡马锡、香港郭鹤年家族的嘉里基金；阿里巴巴有日本软银、美国雅虎，以及前任中国国家主席江泽民孙子的基金公司、前任国务院总理温家宝儿子的新天域投资。阿里巴巴在两年前将香港上市股票私有化，现在重新在纽约上市；万洲则是把美国上市公司史密斯菲尔德私有化，拉回香港上市。两家公司都使用了巨额债务进行私有化，都靠着财务运作打败对手，位登九五。

去年九月，当时还叫作双汇的万洲，以七十一亿美元、溢价三一％大手笔鲸吞史密斯菲尔德，轰动全球，因为万洲创下了中国企业购并美国公司金额最高的纪录，也因此成为全世界最大的猪肉商。当时，很少人想到万洲今年的股票上市案，竟然就像得了猪瘟那样被投资人弃如敝屣。…【本文未完，尚有1439字，可于今周刊官网免费阅读】（尊重智慧财产权，如需转载请注明资料来源：今周刊908期 http://www.businesstoday.com.tw 谢谢！）