宽松预期退烧 陆国债殖利率 创三个月新高

市场对于大陆官方加码宽松政策的预期降温，先前大举布局大陆国债的投资者也开始收手，进而影响中国公债殖利率走升。以10年期国债来说，进入6月以来因价格下跌致使殖利率快速攀升，至上周五（5日）已来到2.87％附近价位，创逾三个月新高。

第一财经报导，5月以来，资金收紧幅度超出市场预期，市场对于货币政策的看法也从「预计很快降准」，转为「定向措施成为主要政策」，最近更是转向「恐怕6月都难以降准」。短短几周内，大陆债市出现一波快速「去杠杆」，多家机构都开始调节手中部位，也让货币市场利率和债券殖利率因此飙升。

据统计，截至上周五收盘，大陆10年期国债殖利率从4月初的低点2.5％附近飙升至2.876％附近，5年期国债殖利率更是从1.7％的低点狂飙至2.5％附近。先前创下近十年新低逼近1％的1年期国债殖利率，已经涨到了1.7％，短天期公债的调整幅度尤甚。

华尔街日报报导，市场人士分析，中国人民银行近期宣告推出的宽松政策未如预期，加上人行宣称最新推出中小企业扶持政策并非「大水漫灌」，也不会如美国联准会一样大规模购买债券后，市场投资债市热情逐步冷却，资金加速撤离。

报导称，霸菱驻香港大中华区投资主管杜敬创（Khiem Do）表示，人行新公布的政策被解读为「货币宽松政策不会到来」，使得诸多机构不得不平仓。

但也有机构抱持相对平和的看法。野村中国首席经济学家陆挺表示，大陆官方今年大幅提高了债券发行额度，包括中央政府债券人民币（下同）2.78兆元、特别抗疫国债1兆元等。

野村认为，经济距离全面复苏还很远，目前不宜收紧货币政策立场，预计人行可能会继续通过降准或中期借贷便利（MLF）等工具增加流动性，预计9月底前将降准100个基点，并在第四季再降准50个基点。高盛则预计第三季有望降准50个基点。