殖利率创新低 高收债基金如何布局？

全球高收益债券到期殖利率从去年底的4.81％降至4.61％，创下历史最低纪录。此时该如何挑选高收益债券基金，以获得更好的报酬？「巨亨买基金」表示，通常评级较低的企业债券，因先前到期殖利率较高，利率下降空间较大，债券上涨空间也会较多，因此建议可找寻持有较多低评级企业债券基金。

由于疫情尚未完全控制，为让经济能尽快重返复苏之路，全球主要央行今年都已举办利率决策会议，为未来持续维持宽松货币政策奠定下坚固的基础，导致近期各评级债券到期殖利率全面下滑。根据资料统计，以美国企业债券为例，与2019年底时相比，AA级的到期殖利率从2.4％降至1.7％，BB级由4.4％降至3.7％，评级最低的CCC则自12.5％降至8.2％。评级越高的企业债券，由于原本利率就处于较低水准，进一步下降空间有限；反倒是评级较低的企业债券，因为先前到期殖利率较高，利率下降空间更为宽广。

「巨亨买基金」总经理张荣仁指出，无论从到期殖利率或是与公债间的利率差距来看，整体高收益债券价格都处在偏高价位，未来资本利得的获利空间相对有限，高收益债券基金的投资选择更显难度。依目前各评级债券的利率下降空间来看，CCC评级的债券仍比其它券种的资本利得收益空间相对高。目前主要全球高收益债券指数（Bloomberg Barclays High Yield Bond），CCC与以下评级债券比重约占13％，要想在低利率环境中，取得优于整体指数的表现，则需找寻持有更多低评级企业债券的基金。

然针对持有较低评级企业债券是否要承受更多的违约风险？张荣仁认为，随着各国疫苗加快施打进度，疫情有望稳定下来，加上全球央行实施超低利率强化经济动能运转，而美国财长叶伦亦强力悍卫1.9兆美元刺激方案，皆有助于企业获利的改善，企业债券的违约风险可望下降。惠誉信评在今年1月份的预测报告，已将今年美国高收益债券违约率预测值自5％～6％调降至3.5％。2022年的违约率亦从最初预期的5％～7％下调至4％～5％。

虽然美国1月份零售销售和工业生产表现优于预期，但上周的初领失业救济金人数意外增加，美国失业人口仍较疫情爆发前高出900万人，经济要全面恢复仍需一段时间。张荣仁表示，在全球持续执行低利政策下，追寻收益资金将被迫转向收益更高的资产，评级较低的高收益债券潜在资本空间更大，建议投资人可以利用「巨亨买基金」今年免手续费的优惠，布局相关的高收益债券基金。