陆港观盘－MSCI季度调整 陆连2季唯一双升

国际指数编纂公司MSCI明晟于14日凌晨公布最新季度调整，三大新兴区域中的新兴亚洲已连续十季获调升，本次再被MSCI上调0.16％至75.02％，并同步排挤另外两大新兴市场区域权重，其中，新兴欧非中东区域权重已连十季遭到排挤，本季再被调降0.07％，拉丁美洲权重遭降季度更已进入第17季，本次再被调降0.08％。

进一步检视MSCI新兴市场指数和MSCI新兴亚洲指数中成份国的本次权重变化，受惠于MSCI在9月初将执行第二阶段纳入中国A股，中国连续两个季度蝉联MSCI权重调整的大赢家，本次仍为唯一在MSCI新兴市场指数和MSCI新兴亚洲指数获得权重双升的市场，尽管本次因为季度调整，上调幅度较小，但从中国整体权重双双高居两指数之冠，不难看出陆股在国际资金眼中不可撼动的地位。

尽管中国A股近期因美中贸易冲突持续升温影响而表现疲弱，但受到第二阶段纳摩和价值面优势等多重利多激励，北向流入资金依旧保持稳定，自3月以来已连续5个月净流入，6～7月维持日均流入15亿人民币，仍远高于去年9亿日均量。随MSCI纳入A股将于9月1日执行第二阶段2.5％比例，将现有A股的纳入比例由2.5％提升至5％，后续北向资金动能仍值得关注。

根据中金公司预估，中国A股今年纳入MSCI可望为陆股引进的资金规模在150至200亿美元左右，亦即6月和9月每阶段实施都有约75～100亿美元的流入。

观察本次MSCI发布的第二批A股入摩清单，MSCI再新增10支A股，推升目前MSCI指数体系的A股数量再扩张至236支，占MSCI新兴市场指数权重达0.75％，加上另外3支在香港挂牌的H股，总共有13支陆股新增纳入MSCI所有中国股票指数中，预期本次所有指数权重调整将于本月底股市收盘后正式生效。

若以市值来看，MSCI新兴市场指数本次新增的前3大成份分别为中国神华A股、中国联通A股及恒力股份A股（个股仅为举例说明，绝无推荐之意）。若以产业分布来看，资讯科技和工业为大宗，分别都有4档，消费性类股2档，电信、能源、原物料和公用事业则都各一档。

进一步检视6月首批A股入摩清单本次权重增减状况，权重再获加码上调的资讯科技类股高达13档、循环性消费类股以12档紧追在后、工业类股达8档、房地产类股有7档、金融类股也有4档、另外必需性消费类股和医疗保健类股分别各有3档。

整体而言，今年MSCI两度新增A股和上调陆股权重的清单，不难发现国际机构法人较偏好的投资标的多为具基本面支撑的新经济题材类股，像是业绩良好、股息稳定和体质较佳的蓝筹股和白马股，产业分布也聚焦获利前景改善且和新经济题材相关性高的板块，像是向来和景气正向连动的资讯科技和工业、受惠于庞大人口红利的消费性产业和估值便宜的大金融类股。看好相关板块将成为中长线资金聚焦重点。

除了MSCI，近期也传出英国伦敦交易所旗下富时罗素（FTSE Russell），不仅考虑下个月将A股纳入其旗舰指数，更考虑给予A股高于MSCI纳入的权重。由于在追踪全球指数和新兴市场指数的被动型基金中，约六成采用MSCI指数，四成采用富时罗素，市场估算，以目前追踪富时罗素新兴市场指数约1.5兆美元的规模估算，若按照100％权重纳入时，理论上有望给A股引入5,000亿美元的资金增量。

虽然实际资金流入A股的规模，和未来中国经济成长和市场预期等因素有关。但目前A股中外资占比不及2％，但长线来看，随A股正式纳摩，来自海外的全球资金将更密切关注中国，更多亚洲及新兴市场股票型基金也将跟着把A股纳入投资标的，预估未来5～10年外资持有A股比例可望进一步攀升至一成左右，带进2兆人民币的增量资金，不仅有望助涨股市，也让A股长线资金潮相当具想像空间。