陆港观盘－利空冲击，恒指未完成调整

美国总统拜登的财政刺激方案已经在参议院审批，此外，拜登预期5月底前，将有足够疫苗给予美国成年人接种。投资者预期未来几季美国经济应强劲复苏，未来十年的美国通膨预期上升至2.2％，推动10年期美国国债收益率明显回升。

联准会主席鲍尔近日表示，将继续目前的债券购买步伐，但没有对近期美国国债收益率上升做出明显的回应，使投资者感到失望，刺激国债收益率升至1.55％。

鲍尔表示，注意近期美债孳息率大幅上升，但未见长期利率推高至联准会不得不干预的情况，强调目前的政策恰当。鲍尔言论似乎未有计划采取措施来压低长债孳息率，预计美债息率短期将进一步上升，波动亦将加速。此外，美汇及美国债息率上升，不利金价。其中10年期美债利率，较低位大幅回升近1％，令美元负利率情况大为改善，减低金价作为储备的吸引力，金价跌至另一主要阻力位1,700美元。

由于美债息率上升，支持美汇低位反弹升至91.7的水平，为新兴国家市场带来压力，部份新兴央行亦略为收紧过于宽松的货币政策，影响相关资产价格。

无可否认，美国推出大型刺激经济方案将有利以出口为主的新兴国家及欧洲，然而美汇及美元利率强弱，过去亦一直对新兴市场资金流向有明显的主导作用。在目前美债息美汇升势之下，再加上新兴市场累积涨幅不少，短期将非常波动。

美股继续近期分化走势，能源以及金融股持续跑赢大盘，相反的，科技股受压，纳指走势持续逊于道指。由于10年期美国债息的升势暂未见顶，不利溢价估值偏高的科技股。纳指失守50天平均线后，亦一度从高位下跌超过10％，进入调整区，短期走势欠佳。由于估值仍然很高，短期不宜采取过于激进的策略。

中国银保监主席郭树清日前提出警告，欧美发达国家金融市场高位运行，与实体经济严重背道而驰，担心迟早出现调整，其中，美国市场的规模最大。

郭树清指出。由于经济已经高度全球化，中国和其他国家的经济密切相连，外国资本流入中国数量明显增加，若海外经济逆转或会为中国造成冲击。但郭树清重申，目前外资流入内地规模和速度都在可控范围，监管部门正研究怎样采取更有效方法，平衡对外开放和风险。

郭树清的言论，反映中国政府的担忧，但中国政策方向是加强对外金融连接，开放政策不会逆转。因此，控制内部金融市场，避免资产过热，应该是较佳的防避风险方法。

其实，自2021年春节A股开市后以后，中国人民银行缓缓「收水」，A股由高位回落，估值较高的创业板指数跌幅明显。另一方面，中国国务院总理李克强5日发表政府工作报告，中国2021年GDP目标为6％以上，但明显低于市场预期的8％，预期官方将持较稳健保守态度，A股暂难有太大动力。

受到多项不利因素，包括美元汇率以及美国债息利率上升，以及中国境内流动性放缓，港股表现疲弱，恒指一度失守50天平均线（28,878点）。展望未来，中国经济2021年增长目标未如预期，加上外围股市仍然波动，恒指或尚未见调整底部，支持于28,500点。另一方面，当前中国全国人大会议正在进行，相关财金或产业政策的发表与讨论，将是市场另一焦点。

可注意的是，中国因今年农历新年就地过年关系，返乡过节的工人减少，工程项目加快复工，水泥业提前进入旺季。市场数据反映，水泥价格于农历假期后出现两轮涨价。加上目前资金暂避高估值的增长股，水泥业估值偏低，股价下行风险有限。