陆港观盘－全球通膨续降温 政策分歧需关注

2024年各地央行转向降息的步伐或不一致，联准会在12月的会议后措词偏向鸽派，加上点阵图确切表达，加强市场对明年降息的预期。欧元区与英国通膨同样降温，市场的降息预期正反映这一点；澳洲的通膨率仍然攀高，在降息的路上或较落后。

日本仍是全球众多成熟市场中，货币政策仍维持宽松的国家。日本央行行长植田和男近日提到，日本通膨达到目标的机会率正逐渐提升，若工资上涨能持续推动通膨上升，日本通膨有望维持在目标2％。日本央行很可能在明年第二季放弃孳息曲线管制（YCC），以及在下半年脱离负利率（NIRP）。

货币政策上的分歧，也影响各国之间的利差，部份货币或有升值空间。市场预料明年全年美国将降息100基点或以上，而欧元区则可能降息75基点，欧美央行之间利差有望缩窄，或为欧元提供升值的机会。

明年日本可能收紧货币政策，美国则可能转向宽松，任何一个情景出现都有机会令日圆兑美元转强。美元指数或在明年第一季末开始转弱，预期到第四季才会慢慢稳定下来。

通膨回落，央行取态转鸽令长年期债息回落，股市估值压力缓和，这无疑是好消息。但投资者仍需注意部分经济指标已出现放缓迹象，明年经济的实质增长也预期放缓，即使降息也或只能够抵销部份不利因素。

年初至今，标普500指数上涨近25％。指数在过去50年内涨幅在25％或以上共有12次，虽然说不上是很罕有，但相信明年要复制今年的表现并不容易。2024年高利率的影响仍然存在。

港股方面，12月29日为2023年最后一个交易日，亦是中国放宽疫情封控措施后的第一个交易年。恒指收报17,047点，全年跌2,734点或13.8％。全年表现最高见22,700点，最低为15,972点，高低波幅为6,728点。

回顾2023年中国经济及股市表现，首季中国经济增长达4.5％，优于预期并提升市场对全年经济的信心，市场当时认为防疫措施取消后，市场憧憬消费及投资将恢复正常，推动经济稳步回升。可惜之后经济显著放缓，「三头马车」表现均令人失望，市场对中国经济复苏进程未如理想，恒生指数高位见22,700点后续回跌。

全球因素如美元利率攀高、全球出入口需求因经济增长放缓引致的中国出口受压及内忧如房地产债务相继违约、中国自身消费疲弱的问题，对于香港股市均有负面影响，令港股成为全球表现较差的股市。

展望2024年，中港股市将可受惠美国升息周期完结、美元回落令资金流入非美股市、中国灵活运用货币政策推动经济、估值偏低等因素带动股市表现。