陆港观盘－游戏审核全面恢复 利好行业龙头

大陆游戏审查全面恢复，对于龙头股腾讯来说，终于挥别2018年乌云罩顶的阴影。加上非游戏类业务潜力惊人，腾讯伴随新战略蓄积的新一波成长机会正在成形。

大陆游戏版号审核一度停滞了九个月，直至2018年12月下旬，国产的游戏版号审查终于传出解禁的消息。此外，大陆广电总局也在上周公告第一批进口游戏审核版号，其中包含腾讯及网易旗下的数款游戏。这意味着游戏审查完全恢复。

自2018年12月以来，腾讯已有5款游戏获得审批，虽然被玩家视为最热门、也是投资人认为最具潜力的游戏「绝地求生」仍未获审批，不过，新获得版号的游戏「和平精英」被视为下一款可取代旧游戏与变现潜力的产品，一些券商分析师也纷纷上修对腾讯的看法及评价。

长久以来，游戏都是腾讯的摇钱树，尽管跨入时间比其他专做游戏的公司晚，但腾讯凭借着微信社交平台累积的庞大用户数，很快就成为大陆游戏一哥。

尤其到2015年底，腾讯推出「王者荣耀」后，很快就突破2亿户的注册用户数，成为全世界最赚钱的网路游戏。2017年，腾讯来自游戏的营收就占了5成以上，被称为全世界最大的网路游戏公司，并不为过。

然而，尽管游戏带来庞大现金流，但青少年学生沉迷游戏的负面新闻却也层出不穷。官方在2018年3月首度开铡，全面冻结国产游戏版号审核。腾讯受此影响，2018年市值足足缩水三成，2018年第二季游戏占比下降到仅占营收的34％。

但腾讯行政主席马化腾随即在2018年9月底宣布战略升级，他强调未来营收会进一步多元化，非游戏业务的贡献将会增加。短短几个月时间，从最近新公布的2018年财报来看，已经可以看到腾讯业务结构正在产生明显变化。

根据2018年财报，腾讯第四季净利较上年同期衰退32％，创下2005年以来最糟糕的负成长。尤其第四季网路游戏营收成长动能，降至衰退1％，显示腾讯正在历经转型期的阵痛。

但值得注意的是，尽管游戏收入放缓，但以金融科技、云服务为主的其他业务，却缴出极佳的成绩单。其中，腾讯云2018年成长幅度高达100％。

腾讯云的潜力不容小觑，根据IDC报告，腾讯云在电商、社交、及智能手机顶级客户市占率均名列第一；在游戏、视频云行业方面，也是保持第一。这个以企业用户为主的新策略，伴随未来5G技术发展日趋成熟普及，腾讯在云计算方面的布局潜力极大。

管理层也试图淡化游戏对腾讯的影响，马化腾在业绩说明会上表示，不希望被看作是一家游戏公司。这也代表腾讯游戏占比降低，不光是来自外在政策的影响，经营阶层刻意压缩调整也是主因。

这显示腾讯已经开展出多元化的营收版图，慢慢不再偏重游戏，其中又以云端服务及金融科技收入潜力最庞大。虽然这些业务不像游戏可带来立即变现的现金流，但伴随版图及市占率扩大，竞争者将愈来愈少，腾讯长期的成长基础也将日益雄厚。