美投等債收益甜、需求穩健 迎今年內降息行情

第一季各类债券表现(资料来源：Bloomberg)

第1季美国十年期公债殖利率微幅攀升至4.21%，持续反应FOMC会议停止升息、降息延至年中的预期，4月第一个交易，ISM制造业指数意外强劲，美10年期公债殖利率再回升至4.33%，市场对于联准会升息预期机率呈现区间调整，今(2024)年中降息的机率仍高，持续看好中长线投资美国高评级债券收益机会，迎接新降息循环资金行情。

现阶段美国经济虽见放缓迹，但硬着陆、软着陆的可能性已大幅降低，利率期货水准研判，今年最大降息幅度在3码，第1季债券市场以非投资级债、新兴市场债券表现较佳，不过，3月美、欧公司债表现分别达1.3%及1.2%，表现有改善迹象，第一金美国100大企业债券基金经理人林邦杰说明，目前预期联准会可望在6月份首度降息，美国投资级债券收益率佳、市场需求稳健，仍将是2024年信评与收益具备投资吸引力，值得配置的信用资产。

第1季美国经济随年底消费旺季结束，而出现放缓迹象，林邦杰指出，花旗经济惊奇指数回落，亚特兰大经济模型预估，美国第1季经济成长率可能放缓至2%，Bloomberg调查，尽管市场略为调升美国经济成长预估值，不过，对于持续放缓的经济情势持续期间可能延长至今年第3季，主要反应消费支出与财政刺激减缓所致。

近期通膨数据的变化，也是左右联准会货币政策方向的关键，林邦杰表示，今年以来受到地缘政策紧张情势影响，国际油价持续反弹，使得美国CPI与核心CPI年增率攀升高于预期，不过，薪资增速随劳动供需恢复均衡回落，有利纾缓服务业通膨压力，加上租金价格可望持续放缓，油价对通膨的影响仍位居2021年通膨大幅飙升前的低档，中长期通膨将维持区间波动走势。

联准会主席鲍尔在3月份FOMC会后声明表示，目前利率水准已达高点，未来将视通膨回归2%目标后，启动降息，今年的利率目标中值在4.6%，预期降息会采取谨慎温和的节奏，从最新FedWatch利率期货水准反应，今年最可能执行降息的时间点落在6月、9月与12月，研判亦将提供美债殖利率维持温和区间波动的条件。

林邦杰也指出，从最新的债券供发行预测与季节性发行量统计观察，今年美国投资级债券发行量可达1.3兆美元，略较去年的1.2兆美元提升，不过净发行量则是持平在0.5兆美元，反应整体债券供给并未大幅提升，此外，从资金流动量与投资需求研判，近期共同基金持续买超美国投资级债券，加上机构投资者在相关标的的配置比仍低于长期平均水准，美国保险公司年金对投资级债券的偏好度仍高，有助优质大型企业债券维持稳健投资价值。

第一金美国100大企业债券基金主要投资标的为美国标普指数前100大企业发行的债券，预期年中联准会启动降息政策，带动新一波资金派对，加上QT缩表降低公债供给量等，有利于大型企业债券、金融债券的投资需求，林邦杰指出，美投资级债券的基本面观察，企业营收与现金流量持稳，大型企业财务基本面维持良好，投资信用风险低。

3月日本央行放弃负利率政策，市场担忧可能影响投资级债券需求，林邦杰分析，由于日圆对美元价位仍续处低档，加上美国经齐维持韧性，美债殖利率在年中降息预期下， 殖利率弹升风险温和，仍吸引投资人偏好，林邦杰强调，未来将伺机加码中期公司债、维持高持债比，同时利用长天期公债部位，提升投资组合存续期，产业配置上相对偏好如：科技、通讯等标的。

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