万海老大5月EPS弱掉了 阳明、长荣下一波很惊人
分析师认为，长荣、阳明有机会跟上10倍的本益比估值，追上落后于万海的潜在涨幅。（示意图/达志影像/shutterstock）
今年因货柜海运供给吃紧，还有新造船只赶不上需求的涨幅，导致缺柜的状况发生，还有因船员供给大国印度的疫情严重，导致船员出现紧缺情况。同时盐田港塞港事件涟漪影响扩散到周边港口，虽然盐田港的塞港情况已在6月底缓解，但对全球航运的影响仍需数周的时间才能消散。紧接着第三季货柜海运的旺季已来到，这个时间点可以说是所有对运费涨价的正向因子全部集合在一起，这对未来运费的维持，甚至续涨是偏乐观的情况。
货柜海运三雄之一的万海在7/2公布5月自结EPS 2.45元，获利低于4月，主要受到万海方面在6月首度进军亚洲到美东航线，这些开航的新航线导致营运成本5月高于4月，再加上全球塞港问题导致船期延误，所以有些营收将递延到下个月。
虽然这些费用增加和船期延误导致营收递延的状况属实，可是4月自结EPS 2.45元，我们假设没有费用增加和营收递延的情况，抓个乐观的预估EPS 3元，一季顶多9元，一年顶多36元，以10倍的本益比估价，万海在7/1来到353元，已有可能是预先反应了乐观状况下的预估股价。
长荣海运公布5月自结获利EPS 2.91元，以10倍本益比估值的话，可以保守得到接近3字头的估价，而长荣目前价格还在2字头，以预估的EPS跟本益比来看的话，长荣相较于万海更有补涨空间。
SCFI指数在5月涨幅13%，6月涨幅8.3%
2603长荣5月涨幅13.86%，6月涨幅99.8%
2615万海5月涨幅53.12%，6月涨幅121.4%
从前面的分析，我们发现，万海的预估EPS是低于长荣，可是股价却高于长荣，从SCFI指数6月的涨幅，跟长荣和万海6月的涨幅比较下，万海涨幅是高于长荣，而在10倍本益比的估算下，万海已领先满足在最乐观EPS预估状况下的股价。
长荣在一般法人圈的报告，都有调升目标价有机会到达3字头以上，目前股价在2字头虽与法人圈的目标仍有落差空间，过去市场多数在探讨为何获利能力与万海差不多的阳明、长荣股价会落后这么多，笔者认为之前除了因万海的融券空单被资金锁定轧空外，更重要的是轮流有指标推升本益比价位后，三家公司轮流赚到的价差，远比一整个族群拉上去的价差还要多，因此综合上述资料，我们研判阳明目前唯一的变数是现金增资的订价，而长荣则新船交付后是否会在半年报开始认列，排除了这些非产业面的因素，在未来，长荣、阳明有机会跟上10倍的本益比估值，落后于万海的潜在涨幅就可以参考注意，但笔者还是建议投资人，今年主要旺季会集中在欧美的第三季末，产业时间还够，应利用股价回档接近中期均线时产生的比价空间越大时，才是考虑价值投资的好买点。