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钱世杰／低点常见的W底该如何进行投资心理分析？

▲W底被视为一种底部讯号，是技术分析常常在探讨的一种线型，当先后两度走低，打出两个底部时，就有机会反弹见高。（图／CFP）

生日当天居然碰到了台股崩跌7,203点

2015年4月25日，台股历经了15年的漫漫长日，又再次站上了万点，那斯达克突破5,000点，更是创了当时的新高纪录，市场气氛大好、热钱抢进，连大数据科技都变成股神，政府劳退基金快进场，专业投资人纷纷说还有空间，空手投资人拉回一定要上车。

只是消息面不一定都是好的，还是有许多负面讯息，股市来到重返万点高点之后，稍有风吹草动都可以让投资人抢着杀出，整理了一下当时几个国内外重要的讯息：

1. 原油持续崩跌：从前（2014）年中跌破百元后，一路下杀，2015年4月只剩下62元上下，又继续一路下杀，2015年8月24日跌破了37元。2. 房市交易冷。3. 大陆股市崩跌，从6月开始喷涨至5,178点后，开始快速反转崩跌，8月最低来到2851点。4. 预期美国升息。（后于2015年12月升息）5. 股市大户尚未归队。6. 国内经济数据不佳：国发会公布之国内景气(2015年3月) 恐转黄蓝灯、主计总处公布首季GDP成长下修至3.46％、出口数据不佳。

2015年的这一波，国内外经济环境并未改善，破万点是靠着资金行情而非实体经济面，所以国内经济数据不佳放在最后一点，其他像是预期美国升息、油价持续崩跌，陆股暴涨暴跌成为最后一根稻草，加上同年6月1日涨跌幅限制将放宽至10%，使得台股在8月24日来到了当时的低点7203点，这一天是我的生日，印象还真是深刻。

W底成型了吗？

因为8月24日是我的生日，所以从万点一路崩跌到7,203点的氛围印象非常深刻，只记得市场上哀嚎遍野，很多人到处探问现在要认赔杀出吗？

看着帐面上不断下滑的持有股票金额，想着金融海啸最低3,955点的恐惧，心中不断喊着会不会再次遇到金荣海啸的崩跌呢？眼看着陆股这么短的时间跌掉几乎一半、美国又要升息，原油快跌破30元，每天看着股市都是度日如年、惶惶不安。

理性上告诉我当市场不理性杀出时，要制定出一套逐步买进、愈低买愈多的投资策略，虽然下杀还没见到3,955点，但7,200点已经是4,000点~1,0000点之间的一半，如果手头上还有资金，可以拆成三部分，先进入第一部分。

从历史回头看，A点是2015年到今天的低点，应该全力加码作多；但如果我们搭乘时光机回到A点就不一定会这么想了，虽然三个月就快速反弹超过8500点，但股市涨跌很难预测，还是担心会再次下杀而不敢买进；因此，许多没有在A点买进的投资人，当2016年1月随着原油价格跌破30元的关卡，股市又跌回接近7500点（B点），心里想着好险没有在反弹时买进，只是才刚大呼好险，没多久股市就一路北上不再回头。

W底该如何跨领域解读？

W底被视为一种底部讯号，是技术分析常常在探讨的一种线型，当先后两度走低，打出两个底部时，就有机会反弹见高；如果第一次见底部的A点没能买进，没关系，等待第二次的底部B点出现，还是可以在接近低点的地方买进。

只是为什么会这样子的理由，大多数技术分析却没有解释得很清楚，我会从行为经济学、泡沫学的角度来辅助说明。如下图，箭头所指的下跌波段C，在万点下杀之初，市场一开始还犹豫再三，幻想着会反弹向上再次突破万点，但随着下跌的趋势愈来愈明确，对岸大陆股市正在疯狂的崩跌中，市场信心一溃散，大家抢着杀出，形成一种愈跌愈快的走势。

如上图，下杀到7,203点的当天，成交量暴增，当周的周线收在8,019点，收了一根漂亮的下影线，代表市场上有一些投资人认为这一个点位是一个可以切入的低点；随着股市的反弹，许多人也逐步恢复信心，很容易追涨而买在相对高点（D点），随后市场体质尚未完全恢复，很多人眼看已经赚了一波，会有一些进行获利了结，加上体质并未改变导致的股市价格回档，又开始进行第二次的下跌，这时候市场信心大乱，又开始抢着杀出。

随着逐渐接近第一次的低点，市场的大众投资心里开始变化，想着第一次反弹赚到的波段财，又不禁燃起了贪婪之心，假设市场不太会出现更差的消息面时，第二次低点E点就会出现，而且整个市场中不同的投资人会设定不同的低点，有些会设定出现7,200点时买进，有些人会设定7,500点买进，还有些人会更高7,800点就入手，如上图，第二次低点为7,627点，比上一次高点足足高出了约400点。

从行为经济学、泡沫学的角度能够更清楚地解释W底的成因，而不是机械式地解释一些技术分析的现象；如果只是机械式的解释，很多例外因素就无法综合判断；像是2015年12月美国终于升息，股市最怕不明确，升息、不升息的状态犹豫不决，对股市反而不好，当市场正式升息时，因为可以做出更正确的数据判断，反而容易利空出尽的现象。

结论：三招让你漂亮转身

如果把技术分析加上一些行为经济学、泡沫学等不同心理层面的判断，就好像是斗牛士看着眼前的斗牛，手中挥舞着红色的布，一边抖动一边等待斗牛冲过来，而这一切都在斗牛士的预判中，在斗牛士冲过来的一瞬间，来个漂亮转身，赢得在场观众的阵阵掌声。

股市也是一样，可以把整体投资人看做是一头斗牛，这一头斗牛看到股市的涨跌，也能有可预期的行为，只要能掌握大多数投资人行为的走势，就能够增加自己投资的胜率，让切入点更加精；以下将本文几个重点，归纳如下：

一、低点，比较容易出现W底：大多数的投资人因为比较属于短中期投资，所以会在高档判断是不是W底，但高档是最大的利空，多一次下杀，看似W底最后却是变成M头。

二、右底高于左底：右底高于左底是比较好的现象，代表着市场投资人觉得这一次下杀要好好把握，赚一波反弹，当市场上想要这么做的人多，第二只脚会更高于第一只脚；建议在第二次也就是右边的低点时再买进，比较容易再更短的时间内遇到更大幅度的反弹。

三、参照「周线」观察：以我个人的经验，周线比较容易看得出来大众投资行为的走势，日线过短，很难看出大趋势，只能做为辅助判断之用。

钱世杰／低点常见的W底该如何进行投资心理分析？

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