三理由撑腰 非投资级债迎春燕

理由一：通膨降温可望带动非投资等级债市表现。江常维说明，近期油价已下滑至乌俄冲突爆发前水准；加上8月美国ISM制造业采购经理人指数中积压订单减少、新订单连两个月缩减、库存量回升，皆显示供应链紧缩逐渐舒缓。由于市场价格往往会提前反应升息路径，当升息与通膨压力得以缓解，公债殖利率回落，市场波动趋缓将可望带动债市表现。

理由二：全球非投资等级债券价格低于过去20年平均水位。江常维观察，自1998年以来，非投资等级债市历经多空挑战，但在历经下跌后，往往能迅速收复失土。回顾2008年金融海啸时期，美国非投资等级债券于2008年6月至11月下修幅度达31.7％；但随后以约6个月的时间便迅速反弹48.6％。目前，全球非投资等级债券价格已低于过去20年来的平均价格、最低殖利率则来到相对高档，投资人若趁势布局全球非投资等级债市，将可望同时掌握收益优势并参与市场反弹上涨的潜力。

理由三：先前修正反映市场对违约走势过度悲观，许多债券可能被错杀。江常维分析，近两年来非投资等级发债企业体质良好，并没有大幅扩张财务杠杆；目前美国非投资等级公司债实际违约率仅0.76％。然而，根据美国非投资等级公司债指数目前市价推算之隐含违约率高达6.8％，代表市场对违约走势似乎过度悲观。