三理由助攻 长荣今年获利大爆发

（高运价、低成本、高速增加运力，长荣今年获利将大幅成长。图／长荣航运提供）

长荣今年第一季合并营收902.36亿元，年增107.79％，季增39.7％，由于上一季合并营收约为645.82亿元，单季EPS为2.79元。基于长荣第一季营运及当前产业概况推估，宏远估长荣今年EPS可达20.31元，13日引起市场侧目，主因国内法人专攻电子研究为主，传产投入的研究资源少，但事实上依据当前的货柜航运市场现况，EPS超过20元是相当有机会的。

长荣今年获利大爆发将有三大理由

第一、全球货柜航运的各航线运价居高不下，光是远东到欧洲线，以上周五报价计算，运价年增394％，成长几乎超过四倍，由于传统上欧洲线客户习惯以现货价计算，仅有一成签订长约，这部分对长荣贡献幅度颇大。再者，长荣主力航线占营收比重超过四成的北美线5月1日进入一年一次换约期，长约价格将有望年增一倍，现货价部分也频创高价，对长荣营运帮助相当大。

对照长荣日前公布资料显示，更印证运价高涨。长荣法说会上指出，今年2月平均运价每TEU为1,800美元，优于去年同期769美元成长134％，成长超过一倍。

第二、低营运成本。长荣在法说会上透露去（2020）年第四季燃油成本占营业成本为13％，这数字低于去年第一季20％的数字，显示油价平稳及装置脱硫塔的效益发酵。

长荣法说会资料显示，今年2月平均每吨油价为367美元，与去年同期496美元还低。挟着由于高运价及低油价成本，再搭配长荣旗下超过一半以上的船舶已安装脱硫塔，燃油效率更高及新增运力加入营运，长荣今年合并营收及获利的成长率将相当可观。

第三、新运力增加快速，营运动能强劲。根据资料显示，长荣今年第一季已有5艘1.2万TEU投入美西及美东航线，1艘2,500TEU及2艘1,800TEU投入近洋航线。今年第二季至年底合计有4艘2.4万TEU、6艘1.2万TEU、3艘2,500TEU、9艘1,800TEU货柜轮交船。

长荣今年合计新增30艘新船及25.78万TEU运力，在货柜三雄中扩增幅度最大、最快。由于今年新船下水量创2004年以来新低的大环境下，长荣将逐步扩增市占率。

长荣目前为止待交船共计74艘，合计70万TEU，届时交船后长荣将甩开德国赫伯罗特（Hapag-Lloyd）及日本ONE成为世界运力排行第五大之航商，当前为第七大。

另外，市场担忧第三季运价可能会走低，但长荣总经理谢惠全指出，塞港、缺柜问题将延续第三季。

宏远证券13日发布最新长荣报告，上修长荣今年第一季EPS约可达4.55元，整年度EPS上调至20.31元，目标价也一并调高至98.9元，此以今年底每股净值有望达41.19元并给予2.4倍股价净值比所推估，是市场上给予最高评价的券商。