商业周刊／外资「薪」酸　王牌分析师少赚千万

文●柯敬廷

六月初，台北天空阴雨绵绵，是典型的梅雨天气，外资圈口耳相传一则小道消息：「UBS（瑞银证券）的Jonah（程正桦）听说要跳槽走人，到底是不是真的？」

火线人物、瑞银证券亚太区半导体首席分析师程正桦被问急了，只能向周遭友人吐苦水自我解嘲：「也不过就是跟香港老板意见有些不合的地方，干脆休个两周的假，重点是根本没人找我谈，若要跳槽是要跳去哪？」

程正桦传闻之所以够分量，关键在于他是目前台湾外资圈少数还具有「一咪」（编按：One Million，一百万美元）身价的产业分析师，但以现阶段台股成交量来看，即便程正桦「有行」、恐怕也「无市」，因为出得起这价码者几乎屈指可数。

「都是证所税害的！」一位重量级外资分析师大吐苦水说，外资分析师薪水大减原因之一来自台股成交量急遽下滑，自去年证所税议题成为朝野争论焦点开始，从以往动辄逾新台币千亿元到最低仅新台币五、六百亿元水准。

外资券商获利向来「看量吃饭」，证所税虽然不会课到外资一毛钱，但所带来的成交量大幅萎缩冲击，驻台外资券商却是「同受其害」。只能眼睁睁看着国际股市迭创新高，而台股却呈现「低量盘整」走势，搞到最后只有驻台外资券商人人自危：「成交量这么低，下一个卷铺盖走人的是不是我？」

数据很现实，一位美系外资券商主管举例表示：「近两年来客户所下的单，高度集中在台积电、鸿海、宏达电、联发科、大立光、F-TPK（宸鸿）、联电等大型权值股的情况非常明显，反映的是台股行情不好、成交量低，客户越想往权值大、流动性佳的股票钻，对其他中小型股而言，只能说得承受这恶性循环。」

一位美系外资券商分析师以市值近千亿美元的台积电为例指出，台积电算是台股成交量与流动性最佳的股票之一，光一天下单量，通常可以贡献比重达两位数以上的手续费收入，「我要是老板，当然把资源都放在大型权值股身上！」

只是也不见得有机会能追踪大型权值股的分析师就能高枕无忧，近期包括港商野村证券负责鸿海的戎宜苹及摩根大通证券负责台积电的徐祎成陆续离开就是最好证明，也难怪外资圈人人自危，只求保住饭碗。

「连看大型权值股的分析师都可以砍掉，你就知道现在外资券商紧缩的动作有多积极。」一位在外资券商领域有超过十年经验的外资分析师说，外资券商紧缩研究部门人事的动作，往往都是砍在股市最差的时候，「过去十年来的经验，每次都是这样。」

远有美国政府的金融改革，近有台湾证所税影响，外资分析师近年来的「薪情」不佳，可说正是台股在全球股市近年来表现不佳下的受害者。

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