商业周刊／张忠谋一交棒 外资估台股跌近140点
▲张忠谋至今出席法说会，仍时常站着回答法人问题，显示健康无虞。（图／商业周刊／摄影骆裕隆）
文／吴中杰
1月31日、大年初四傍晚，今年86岁的台积电董事长张忠谋传出于夏威夷跌倒，虽然事后证实无碍，但情况未明的10多个小时内，投资界人士几乎无法安心过年。
因台积电一家公司，占台股总市值约17％，是第二名的逾3倍，台积电股价每跌1％，台股大盘就跌16点。一旦张忠谋交棒，外资分析师与资深操盘人保守估计，这可能使台积电市值蒸发4,300亿，换算成对台股的影响，台股加权指数将跌138点。
他若下台，股价恐掉16元
一位外资分析师坦言，平时见客户，多数投资人问到台积电的风险，明显的共识：「就是张忠谋交棒或退休。」虽张忠谋交棒对股价的影响，须与当时的半导体景气、总体经济交互评估，但外资分析师和资深操盘人依台积电过去5年股价净值比均在3.1倍到4倍之间估算，若张忠谋交棒，短期内非理性的卖压，可能使台积电股价净值比从目前的3.7倍，跌至约3.4倍，也就是股价将跌约16元，影响市值约4,300亿，但长线仍看好台积电发展。
这次张忠谋传出跌倒，让各界大为紧张，背后所凸显的，仍是张忠谋无可取代的「半导体教父」地位及其领导力，及外界对台积电接班议题的关注。
放眼台湾，张忠谋是极少数的世界级企业领袖，华人世界重要的半导体界人物，许多都曾是他的部属，例如当年为中国一手打造中芯半导体的张汝京、目前担任中芯独立董事的蒋尚义，及中华电信前董事长蔡力行等人。
数字，更证明张忠谋的领导力。台积电营收从2009年金融海啸后近3,000亿元，成长到去年约9,500亿元，翻了2倍多，每股盈余约12.9元，是金融海啸后的3.7倍。
背后关键，是张忠谋2009年重掌兵符，回任执行长后，逐年将资本支出提升至100亿美元、相当于当时台积电年营收5成；同时，预见行动装置崛起的趋势，努力争取苹果手机处理器订单，让台积电的营收获利能扶摇直上。
但也是如此令人难以望其项背的领导与经营，让大家总是担心，张忠谋退休后，台积电还能持盈保泰吗？
他的布局：降低自身影响力
为解决此一疑虑，张忠谋于2012年，任命3位共同营运长，并在隔年正式交出执行长棒子，给两位共同执行长刘德音与魏哲家。
对外，也可以看见张忠谋在交棒上的用心。例如每3个月一次、面对上百位国内外法人与媒体的法说会，他已不再每一季出席，每年约有一半的法说会，交由刘德音与魏哲家坐镇，半导体年会与台积电供应链论坛演讲，也交由2位共同执行长轮流负责。
而目前持有台积电近8成股份的外资，又对台积电接班人有什么期待呢？
里昂证券半导体分析师侯明孝期待，接班人要能让制程持续领先，毕竟这仍是晶圆代工产业竞争的基础，但更重要的，是得如张忠谋般的过人胆识。
例如金融海啸后，张忠谋在董事会中独排众议，扩大资本支出，或例如面对高通与苹果这样的大客户，对自己的品质有信心，不愿降价。
随着台积电年营收近兆元、市值已逼近半导体巨头Intel，要驾驭这艘大船的难度将越来越高，未来能否再出现如张忠谋一般器识兼备的船长，对张忠谋与两位接班人而言，都是考验。
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