「填息才叫赚到」!买股1张送9张 秒懂高股利背后的真相

图文/镜周刊

上市公司陆续召开董事会,决定股利发放金额,去年整体企业获利高达2.2兆元创下新高,预估今年有上百家公司的股利金额换算成殖利率,将高于定存利率好几倍。其中,上柜公司全铨配发现金股利20元,股票股利为93.8元,股利合计高达113.8元,创下台股史上最高配股记录,但专家提醒,投资人千万不要见猎心喜抢着买进,因为很可能赚了股利,却赔了价差

随着各上市柜公司股利政策陆续公布,投资人又开始聚焦股利行情了。摊开目前已公布的股利排名,惊人发现,坐上第一名「股利王」宝座的竟是一家多数人不太熟悉的公司-全铨。

该公司今年决议配发现金股利20元,股票股利93.8元,股利合计高达113.8元,换句话说,投资人买一张股票,将配发逾9张股票,创下台股史上最高配股记录,震撼市场。另外,若以股价220元计算,合计殖利率高达50%。

3月8日消息一出,不少散户纷纷冲着「买一送九」的概念抢买,全铨股价因此从3月16日拉出连三根涨停,大秀股利行情。热爱高殖利率股票的资深股民邱妈妈说,从来没看过如此「大方」的公司,「我买1张股票后,不但能领到20,000元现金,手上股票也多了9张,太划算了!」

知情人士表示,从事租赁业的全铨,今年会有惊人的股利,主要是去年首季以22亿元卖掉西门町好乐迪大楼,认列处分利益10.95亿元挹注营收,另外,去年7月办理现金减资8成,使股本大幅缩水,每股纯益暴冲到36.95元。

「公司先卖楼、再减资,让每股纯益跳出来,最后再配高额股票股利来膨胀股本,压低股价把量做出来。会有如此细腻的连环计,背后通常有特定目的。」市场人士表示,股王大立光去年每股纯益达193.65元,蝉联获利王,如果全铨赚的没有大立光多,又岂能配的比大立光好,因此在操作上一定要格外谨慎。

专注殖利率研究、价值型投资达人雷浩斯坦言,台股投资人偏爱高股息股票,许多公司派主力也看准这点,利用高殖利率的手法,来拉抬股票人气。但不论背后原因为何,站在投资人立场,想买高殖利率股票做长期投资,首要厘清二个问题。

一、配发高股利的钱从哪来?「公司的获利,是从本业赚来的业内收入,还是一次性的业外收入,这一点太重要了。」投资达人雷浩斯强调,股利就是公司把赚的钱回馈给股东,以全铨为例,今年配发的股利,主要来自去年卖楼的一次性收入,但大楼卖了就没了,未来若全铨本业的租赁营收没有增长,又没有业外收益进帐,明年不但无法再配高股利,连每股纯益都会被打回原形,如此一来,股价难有上涨空间。

所谓的业外收入,包括:卖土地大楼或子公司持股、转投资收入、金融投资商品获利等,这类收入通常不稳定,也不会每期都发生,投资人可从财报中的损益表或公开资讯观测站、坊间股票网站、看盘软体查询。

二、是否因为股价大跌导致殖利率飙升?殖利率公式为股利除以股价,因此股价跌愈深、殖利率就愈高。打开选股软体不难发现,近5年来殖利率高达7%以上的股票多达数十档,但大部分股价趋势是持平、甚至往下,投资人若单纯看殖利率条件来选股,很容易「赚了股利,赔上价差」。

法人投资机构主管表示,若某公司因为非经济因素而股价趋势走跌,殖利率看起来虽然变高,但也意味着该公司获利能力衰退、或产业已不具成长性,这现象最容易出现在产品周期短波动幅度大的电子股。

例如,宏达电从2011年高点1,300元开始一路走跌,隔年殖利率高达10.5%,「当时投资人以为有高殖利率的保护,继续勇敢买进,却忽略了公司基本面开始衰退、股价疲弱的事实,最后就是惨赔价差。」法人投资机构主管直言,站在法人立场,高殖利率绝不等于高报酬率,应该要更重视营业净利率、股东权益报酬率及毛利率等数字。

葳亚投资董事长李泽澄表示,配完高股利,隔年股价就「爆掉」的案例层出不穷。例如黑松2012年因出售土地获利挹注,使得每股纯益飙高至15.14元,创下历史新高,隔年合计配发股利5元,殖利率将近7%,消息一出,买气涌入,股价数次攻到近40元,不过,股价却在除息后开始转弱,严重贴息,落回25元,跌幅达37%,主因就是当时本业没有赚钱。

另外像是润泰双雄-润泰新、润泰全,去年因处分高鑫零售股权挹注获利爆发,加上减资案,今年分别配发每股6元与8元高现金股利,目前股价表现仍相当强劲,「但配息后股价会怎么走,还是要回归到本业的获利能力。」李泽澄强调。

了解高殖利率背后的真相,那究竟该怎么挑选优质的高殖利率股票?统一投顾董事长黎方国表示,投资人要先有正确观念,「买高殖利率股票,是一种防御型的投资策略,与挑攻击型股票的思维截然相反。如果以为高殖利率股票也会是飙股,这想法大错特错。」

黎方国进一步解释,买进高殖利率股,股价一定要填息才叫真的赚到,而填息的基本条件是公司获利稳定,这类公司的股价不易暴涨暴跌,如果股价波动大,就不是好的殖利率标的,「理由很简单,你很可能会为了赚5块股利,却赔掉10块钱价差。」

黎方国指出,优质的殖利率股票有二大条件,首先是股价处在相对底部区,本益比低,最好在12倍以下。「基本上,涨过一波的股票,殖利率再高都不会是你买进的原因。」其次,公司近3年的每股纯益及配息状况稳定,没有太大起伏。

「高殖利率股的首选通常是传产龙头股。」黎方国说,像是台塑、中钢、中华电或成熟的电子股,例如台积电、广达仁宝,另外像是体质稳健的金融股,如国泰金、第一金、统一证等。它们的共同特色是获利不易突然爆发,甚至没有成长,不过却非常稳定。「若看到这类公司股价拉回,本益比降低,营收又没有衰退,就是买进的时机。」

总之建议投资人,宁愿买进每年稳赚5%殖利率的股票,也不要抢买殖利率突然暴增至双位数的股票,因为如果股价疲弱、无力填息,那么再高的殖利率都只是表象

若公司赚钱,通常会将所有的开销扣除后,把剩余利润分配给股东,即称作股利。股利分为2种:现金股息、股票股利。现金股息指公司发放的是现金,股票股利则指公司发放的是股票。

公司会选定某一天为除权息日,当天扣掉配发的现金(除息)或股票(除权)价值后的股价,就叫做除权息参考价。由于一家公司的资源已经分配给股东了,除权息后的股价当然会降低。一般来说,公司会在除权息日后的1个月左右,将发放的股利(现金或股票),转至投资人帐户中,依各公司内部作业而有所不同。

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