网易上市公司研究院特稿：科技股整体趋势向上，回调可积极关注
上市公司研究院特稿，未经同意禁止一切媒体转载，包括友商，本文不构成投资决策。
近期创业板指数和科创50指数先后创出了年内新高，上半年涨幅也远远跑赢其他指数。7月5日首批5只双创50ETF挂牌迎来开门红，成交活跃，受到投资者青睐。在新能源、半导体、医药生物等科技板块成为市场聚焦的主流热点背景下，双创50ETF可以包揽这些板块龙头的投资标的，是A股市场科技赛道合适的投资工具。
二季度在半导体、鸿蒙、光伏等带领下，科技板块累计了较高涨幅，部分个股已经创下历史新高，火热的科技股行情下半年还能延续吗？投资者如何把握科技股投资机会？那些科技细分领域值得关注？
万家基金认为，站在当前这个时点看，此轮5G科技周期已经演绎两年多，除了软件应用外，大部分科技股已经进入了盈利兑现期，判断科技股行情更需要关注盈利预期的变化。科技股整体向上的趋势是毋庸置疑，下半年如果有一定的回调，还是建议积极关注。
万家基金表示，科创板经历了早期市场追捧热度过高、估值过高的状态，但经过两年的调整，市场对于科创板的预期也趋于理性，估值也回到相对合理区间。同时，考虑到科创板的战略意义，不排除未来有支持科创板的相关有利政策出台。
万家基金称，科技领域尽量把握两大方向：一是找增量市场空间或者国产化空间大的；二是寻找行业竞争格局、供需结构较好的领域。
以下为精华摘要：
1、此轮5G科技周期大部分科技股已经进入了盈利兑现期，后市需要关注盈利预期的变化。从长期视角看，这轮5G技术周期驱动下的行业的成长空间远高于过去，国产化趋势也给科技股带来额外的增量市场空间，因此科技股整体向上的趋势是毋庸置疑，下半年如果有一定的回调，还是建议积极关注。
2、科创板经经过两年的调整，估值也回到相对合理区间，叠加上市募投资金对应的项目逐步投产，业绩逐步释放，具有较好的成长性。除此之外，考虑到科创板的战略意义，不排除未来有支持科创板的相关有利政策出台，比如降低50w投资者的门槛，引导增量资金流向科创板，给板块带来进一步的估值支撑。
3、把握科技领域的赛道，我们认为核心还是在于回答驱动力的问题，从增量市场的角度，过去科技股的核心驱动力是智能手机，未来可能扩散到智能汽车、VR、智能家电等各种智能终端。
4、科技领域尽量把握两大方向：一是找增量市场空间或者国产化空间大的；二是寻找行业竞争格局、供需结构较好的领域。
以下为全文：
科技股整体向上趋势是毋庸置疑
从时间周期视角看，历史上科技周期展开的规律大致按照：基站—终端—应用的顺序展开，这轮科技周期其实是以2019年5G牌照的发放为起点的，基站产业链是最先涨的，比如2019年初的PCB；然后是2019年中开始的终端硬件产业链，比如半导体；再后是软件应用，比如2021年6月开始的鸿蒙主题。站在当前这个时点看，此轮5G科技周期已经演绎两年多，除了软件应用外，大部分科技股已经进入了盈利兑现期，比如通信和电子，因此在这个阶段，判断科技股行情更需要关注盈利预期的变化。
盈利预期方面，过去以消费电子为代表的科技股盈利的核心驱动力就是智能手机，大约呈现1-2年的周期波动（因为换机周期持续时间短），但现在另一大驱动力智能车正在显现，除此之外还有各种智能终端，因而盈利的持续性肯定比过去长。目前上述的两种驱动力仍处在交替的过程中，从季节性考虑，下半年智能手机可能逐渐由旺季转向淡季，而智能车尚且还在起量的早期，带来科技股短期的盈利预期波动比较大。
估值方面考虑，二季度科技板块累计了较高的涨幅，不少个股已经创下历史新高，估值已经不便宜，叠加下半年国内外环境的不确定性加大，比如：国外的美联储Taper、国内的信用风险事件等，科技股的波动可能会加大。
但从长期视角看，这轮5G技术周期驱动下的智能终端、云计算、AI，带来的设备、硬件和软件等行业的成长空间都要远高于过去，除此之外，在逆全球化背景下，国产化已经是较确定的趋势，更是给科技股带来额外的增量市场空间，因此科技股整体向上的趋势是毋庸置疑，下半年如果有一定的回调，还是建议积极关注。
科创板估值已回到相对合理区间
科创板权重个股主要分布于电子、计算机、医药、高端装备、新能源等硬科技行业，是A股科技的核心代表性板块。当前距离科创板正式推出大约2年的时间，科创板经历了早期市场追捧热度过高、估值过高的状态，但经过两年的调整，市场对于科创板的预期也趋于理性，估值也回到相对合理区间，叠加上市募投资金对应的项目逐步投产，业绩逐步释放，具有较好的成长性。除此之外，考虑到科创板的战略意义，不排除未来有支持科创板的相关有利政策出台，比如降低50w投资者的门槛，引导增量资金流向科创板，给板块带来进一步的估值支撑。
科技领域赛道核心是驱动力问题
把握科技领域的赛道，我们认为核心还是在于回答驱动力的问题，从增量市场的角度，过去科技股的核心驱动力是智能手机，未来可能扩散到智能汽车、VR、智能家电等各种智能终端，会带来一系列新的增量的硬件需求，最典型的代表就是半导体，过去智能手机单一驱动时，由于手机对半导体性能要求较高，只有一些高端半导体存在机会，而现在多重终端驱动下，一些次高端半导体投资机会也开始显现。从存量市场的角度，另一条不能忽视的主线就是国产化，过去国内的科技领域的高端/核心软硬件都是以美国的科技公司为主导，自2018年中美贸易摩擦以来，以华为为代表的科技公司逐步开始了对这些软硬件的国产替代，因而部分科技行业下游即使总需求没有增长，但是国产化也提供了很大的市场空间。
理解驱动力之后，再看科技股赛道就相对清晰了，大致包括：基础硬件（消费电子等）、高端硬件（半导体等）、基础软件（信创等）、软件应用（AI、云服务等），在挖掘投资机会方面，尽量把握两大方向：一是找增量市场空间或者国产化空间大的；二是寻找行业竞争格局、供需结构较好的领域。