喜迎鼠光 台股后市谨慎乐观
2019年全球金融市场开低走高，上半年在美中贸易战升温、英国脱欧肥皂剧、经济衰退疑虑等因素影响下，金融市场表现震荡，美国公债殖利率出现倒挂。
不过，随着全球央行先后采取预防性宽松政策，加上美中贸易战9月以来较为和缓，并将签署第一阶段贸易协议，英国国会大选也由保守党取得绝对多数，脱欧几乎确定不再延期，不确定性降低，使经济衰退疑虑消散，提振市场信心，去年上下半年迥然不同的格局，也导致风险性及避险性资产同步走扬，全球主要股市都有涨幅20％左右的表现，美股S&P500更上涨28.9％，同时黄金价格也有上涨18.3％的表现。
全球央行 宽松步伐暂缓
展望2020年，中美贸易战仍需观察第一阶段扩大采购如何执行，但在美国大选前贸易战再升级的机率偏低，预估全球景气将由新兴市场的带动之下略有好转，而在联准会暗示利率将维持一段时间不变的情况下，全球央行的宽松脚步预料暂缓，财政政策的重要性将提升，尤其是在利率调整幅度较有限的地区，如日本、欧洲。
台湾部分，预计央行在美国利率不变的情况下将按兵不动，大陆则在经济成长面临保6压力下，降准及减税等货币及财政政策将同步出笼。美股部份，当前美国市值前五大个股正式由网路科技龙头（Apple、Microsoft、Google、Amazon、Facebook）包办，预料5G升级潮将引领新一波「硬体配件」（手机与资料中心）和「软体应用」（游戏串流、影音串流、虚拟／扩增实境、云端服务）的投资机会。
然而，亦需留意美国债务与美股估值偏高两大风险。目前美国非金融业公司债务余额约9.9兆美元、占名目GDP46.6％，皆为1990年来新高，美国家庭三大债务房贷、车贷、学贷杠杆持续攀升，车贷违约率更逼近金融海啸高点。从美股重点指标，也可注意到S&P500本益比与计算市值／GDP的巴菲特指标皆高于平均值并接近五年高点。
目前国际重要机构对2020年S&P500的平均目标价约3,272点，显现各机构对全年美股的态度相对保守。中国股市方面，2019年中国债券违约率高达4.9％，资金净流出283亿元人民币，流动性趋紧。展望2020年，二年内仍有约15兆人民币的国、内外债券到期，财务吃紧的国企、房企和地方融资平台将首当其冲，须注意集中爆发违约的风险，惟人行1月6日全面降准两码，释放长期资金约人民币8,000亿元，加上技术面月线与季线呈黄金交叉，且年线翻扬，短线仍有利多头走势。
展望金鼠年台股走势，美中贸易战在元月签属协议后，配合全球制造业景气止跌回升，全球制造业PMI回升至50.1，连续二个月重回荣枯线之上；美国内需强劲支撑经济表现，加上市场不确定性缓和，降低全球经济衰退疑虑，企业获利成长可望恢复加速，预估标普500指数整体EPS可望由2019年成长2％，增速至2020年成长6％。
由于全球景气与美国企业获利有复苏迹象，对于新的一年展望，可就景气面、资金面、筹码面和统计数据来观察：
一、景气面来看，主计处预估台湾今年GDP成长率为2.64％，明年可成长至2.72％。
二、资金面来看，2019年联准会采行预防性降息，将利率由2.5％降至1.75％，10月15日开始进行每月购买600亿美元短期债券；欧洲央行ECB也将利率由-0.4％降至-0.5％，11月启动每个月200亿欧元购买债券。展望2020年美欧两大央行将暂停降息，资金面将不像2019年宽松。
三、筹码面来看，2019年受到外资大幅买超台股近2,900亿元，新台币汇率最高升至30.121，其中台积电外资持股达78.39％，接近史上新高外资持股率，外资后续买超台积电动能为参考指标。
四、台股本益比19.42倍，现金殖利率3.85％，本益比来到五年来高点，不过，现金殖利率仍为亚股中最高。
综合以上，展望金鼠庚子年，研究部预估台股仍将维持震荡格局，研究部对全年台股指数高低点预估区间为11,000～13,000点间。