先探／寡占全球的王者

台股暴跌之后，谁能在下一波行情脱颖而出？从基本面来看，能够在全球竞争中打败所有队手的产业寡占赢家，将享受高毛利率的优势，也必然成为下半年全球股市的不败焦点。

文／吴旻蓁

近来，全球政经大环境纷纷扰扰，除担忧美国经济恐步入衰退外，中东局势趋于紧张，都使资本市场震荡加剧。不过随着最强劲最猛烈的杀戮暂时告一段落，下一段行情中，股价能够最快挺身而出、走出新架构的个股，将取代先前的热门股，成为下半年另一段行情的最佳主角。

特别是在市场恐慌之际，错杀股满地皆是，肯定会是弯腰捡黄金，伺机寻找拥有独门绝活技术公司的完美时机点！若从长线的角度来看，其股价将不会寂寞。举个例子来看，作为ＡＩ领头羊的辉达（Nvidia），在ＡＩ领域遥遥领先，根据市场调查研究机构Jon Peddie Research的报告显示，在全球独立显示卡（ＡＩＢ）出货量方面，辉达一家独大，至今年第一季市占率已快接近九○％，达八八％，较二三年第四季的八○％再增长八％。

寡占是高毛利的保证

反观AMD，今年第一季市占率再下降七％，从去年第四季的十九％被压缩到了十二％；那更不用说业绩、股价同时被双杀的英特尔。故在辉达一家独大且短时间内难以被超越的情况下，也造就了辉达的超亮丽财务数据，像是辉达近几季公告的毛利率，一路就从二四会计年度第二季的七○％，到上一季二五会计年度第一季的七八％，接近八成的表现，营益率更是来到六成五的高水准，这差不多可以解释成卖一个赚一个的概念！

从四大市场结构来看，依市场的竞争程度与供给家数的多寡区分，包括完全竞争、寡占、独占（完全垄断）、垄断性竞争。其中，独占是只有一家厂商生产该类产品，几乎无可替代；而寡占是指特定市场中仅有少数几家供应商，难有新进者加入抢市，也叫寡头垄断市场。

一般来说，独占或寡占市场型态的出现，一种是源于国家经营或特许行业，如台电、高铁、自来水公司等，另一种则为行业中的佼佼者。也就是说，企业通过自身的竞争优势来取得的市场垄断，这就像微软对操作系统软体领域的垄断一样。微软当年推出的Windows作业系统及Office文书处理系统就被视为是独门生意，其除了为公司创造逾一兆美元的市值外，即使后来出现同质性的竞争对手，微软也凭借着三十年奠定下的使用者习惯，市占率依旧居高不下；当然谷歌称霸网路搜寻引擎也是寡占的经典案例。

辉达、台积电为寡占典范

台积电亦是如此。根据集邦科技调查，台积电今年第一季在全球晶圆代工的市占率冲上六一．七％，创下新高，遥遥领先二哥三星（Samsung）的十一％，而先前一直高喊要追赶台积电的英特尔（Intel）旗下的晶圆代工事业则已于二三年第四季被挤出前十大。值得一提的是，在近期的台积电法说会上，董事长暨总裁魏哲家首度揭露台积电启动「晶圆制造二．○」。 以及美系客户要求高阶伺服器于非中地区生产等因素所驱动，因此市占率更高达全球九成。故不只代工厂，连带相关零组件厂未来营运都将值得持续关注。（全文未完）

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