先探/全球刮逆风

【文/刘敏夫

二○一六年金融市场出师不利,在中国财新制造业PMI连续十个月衰退及中东紧张局势升温的冲击下,一月四日今年的第一个交易日避险气氛笼罩各个市场,全球股市暴跌,中国沪深股市触发甫启动的熔断机制,沪深三○○指数大跌逾七%,亚股与新兴市场股市也纷纷倒地欧股更是创下史上最差的新春开盘。当天美国制造业PMI跌至逾六年低点,再添悲观情绪,美股收盘连三黑道琼工业指数在新年首个交易日创二○○八年以来最糟糕的首日表现,S&P 500指数则是创十五年来最差开局

已开发股市年初受挫

全球股市开年首日大跌后,接下来两天虽回稳,但是疲软态势依旧。一般预期,近期中国金融市场动荡的风险溢出效应持续主导全球市场表现。此外,全球政策的分化还可能扩大金融市场的波动程度,并改变资本流向新兴市场国家的状况影响全球流动性,加上不时有像是北韩核武试爆等黑天鹅出来搅局,且油价低迷与中东情势的发展也难以让投资人不安情绪退散,而年初的大跌已经破坏了人气,更是导致市场作多意愿低落,这些因素均都将让近期市场难以平静。

回顾二○一五年全球股市走势,只能以怵目惊心来形容涨幅主要集中在上半年,但是下半年后显著回调,特别是第三季,主要股市指数几乎全军覆没,第四季行情虽平复,并收复了部分失土,但是二○一五年全球股市依旧欠佳,衡量全球股市表现的MSCI世界指数下跌了二.七四%,无法延续过去三年连续上扬的涨势

整体来看,二○一五年全球主要股市表现参差不齐,已开发市场整体略胜一筹,相较之下,除中国股市外的新兴市场普遍疲弱。然而,二○一六年初整体态势出现了一些变化,已开发市场表现疲软,与二○一五年判若两人,欧、美、日等股市都下跌,中国股市更是疲软。

年初前三个交易日,美国S&P 500指数下跌二.六三%,欧洲道琼Stoxx 600指数下滑三.一三%,日经二二五指数则下跌四.四三%。而去年上扬九%的中国上证综合指数,则有五%的跌幅,经美元汇价调整后的跌幅更达到六.七三%,表现位居彭博追踪的九十三档主要股市指数倒数第三。

反观部分新兴市场则相对抗跌,去年表现欠佳的乌克兰哈萨克股市,年初迄今都分别有一.八二%以及○.五○%的涨幅,表现相对亮眼,颇有咸鱼翻生的味道

中国因素不容小觑

股市表现欠佳,与经济面息息相关。在全球经济增长中扮演「双引擎角色的中国和美国的经济更是动见观瞻。美国新发布一连串负面的经济数据,中国的股市大跌与PMI数据欠佳,从市场对这些经济数据的反应来看,都暗示着今年股市与经济欠缺看好的理由

以美国来看,其经济预计将受到联准会货币政策的很大影响。二○一五年十二月,联准会作出近十年来首次升息举措,主席叶伦强调,即使逐渐提高利率,经济复苏也将持续缓慢扩大,就业环境也会进一步改善。许多市场相关人士也都预测今年美国经济增长率将在二~二.五%之间。

不过,值得注意的是,虽然美国失业率降至五%,就业人数也在增加,但工资增长迟缓。与此同时,美元升值及原油价格下跌导致物价持续低迷。如果急于进一步升息,热钱将加速涌进美国导致美元继续升值,结果可能造成出口减少,从而对整体经济带来负面影响。(全文未完)

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