先探／魏圣峰：没有贾伯斯的苹果 还能变出新把戏吗？
文／魏圣峰
没有贾伯斯的苹果公司真的变不出新把戏了吗？至少市场投资人似乎已经有这样的忧虑。苹果在九月二十一日创下历史新高的七○五．○七美元后，一路大跌，且在十一月二日正式跌破六○○美元的重要心理关卡。苹果经过这轮下挫后，股价最大波段跌幅超过二○％，也跌破二○○日均线，这是去年十一月份以来首见，已达到步入空头市场的定义。
为何市场会丧失追价意愿？我们认为苹果已经没有「贾伯斯溢价」效应。苹果创办人贾伯斯过世一年多，这一年来苹果新产品发表仅延续着贾伯斯生前的规划。苹果iPhone已经推到第六代的iPhone 5，市场预期iPhone 5将会是苹果有史以来卖得最好的智慧型手机，预期到明年年底时，可望在全球各地卖超过两亿支，且应该会掀起iPhone的大换机潮。iPhone 5将会替明年上半年苹果的业绩带来正面效应。
但iPhone 5过后，苹果还有更高阶的iPhone 6吗？市场预期未来一、两年内苹果应该不至于大幅翻新iPhone 5的技术规格。
就苹果上季营收比重来看，iPhone的相关营收占总营收比重超过四七％，高于前一季的四六．三八％，iPad营收比重占总营收仅二○．八八％，比前一季的超过二六％要低许多。上季苹果并未推新iPhone，iPhone的全球销售量仅二六九一万支，比三星手机销售五六三○万支的落后幅度远高于第二季。
今年三月中旬苹果才刚推New iPad（俗称iPad 3），苹果上半年就表明将推七吋的iPad mini，而苹果也在十月下旬推iPad mini，却也令市场意外的是苹果又推九．七吋的iPad 4。苹果在iPad系列产品不断推新产品，应该是希望能尽量增加新的客户。即使iPad系列产品已经推到iPad 4，却不太可能引发平板电脑的换机潮。
再者，Google也在十月底推Nexus 10的新平板电脑；七月中Google也才刚推Nexus 7，两者最大差别就在面板尺寸，且Google的Nexus平板电脑的价格比iPad低，但技术规格内容却比iPad高。不仅如此，亚马逊书店也推低价平板电脑，未来平板电脑价格将会低价化，这场仗苹果并不好打。
上季苹果财报差
贾伯斯担任苹果执行长期间，在二○○○年以后，仅有○四年第二季缴出低于市场预期的获利，此后苹果业绩在iPod、iPhone和改款iMacbook等革命性产品推出后，苹果的业绩一路常红到今年为止。
苹果三月份推New iPad（俗称iPad 3），显然在其他业者如Google和亚马逊书店推出的平板电脑效能比iPad系列产品好，也比较低廉，New iPad似乎打不过市场竞争者，苹果才又会推iPad mini外，又增加推出iPad 4，以扩大客源。苹果的这项策略是否有效，得要看消费者是否买单。
库克尚未展现真正实力
对市场投资人来说，iPhone 5新机的创新不见得能算在库克的功绩，市场投资人认为这还是贾伯斯生前擘画的产品。苹果股价九月下旬创下的历史新高，主要的效应还是反应未来iPhone 5对苹果业绩的贡献。但iPhone 5之后，苹果还有什么革命性产品，反倒才是未来苹果股价能否进一步上涨的关键。
到目前为止，库克都没有展现创意，不禁令人联想到明年苹果还有什么新把戏？是iPhone 5的持续改版，还是推出全新的iPhone 6？传言的iTV何时上市？能否带动新一轮苹果业绩再度爆发成长机会？都是市场投资人最关心未来苹果的产品展望。如果库克未来仅能向苹果供应链压缩成本，推出廉价的苹果商品撑场面，未来库克所带领的苹果公司，在科技业界的重要性可能会下降。
产业界认为，苹果iPhone和iPad未来如何革新，尤其是iPhone对苹果营收的贡献度极高，不论是iPad系列产品或是麦金塔电脑，对苹果营收的贡献度都不如iPhone。先前分析提到平板电脑市场竞争激烈，iPad已经没有任何优势，苹果如何思考未来新产品的推出，维持苹果营收与获利的成长，才是未来苹果股价能否维持多头涨势的利基。
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