先探／谢金河：微光中的几个亮点

今年的诺贝尔经济学奖颁给土耳其裔的美国经济学家Daron Acemoglu、英国经济学家Simon Johnson及James A. Robinson，他们得奖的重要论述是「民主和包容性制度是促进经济发展的重要途径」，相对法治薄弱、且制度性剥削民众的社会，尽管给经济增长可能昙花一现，却往往无法持续下去！最后的结论是没有民主的国家，即使风光一时，正如香港作家冯睎干说：「最后还是要吃草！」

文／谢金河

拿这个话来看，从七、八月以来的股市修正与调整，首先是日本银行在八月五日宣布升息○．二五％，这是日本结束极度宽松货币政策的起手式，但日银小小升息一码，却重挫了日本股市，日经指数大跌十二．四％，东证也跌十二．三％，当天台股下跌一八○七点，跌幅八．三二％，南韩股市也跌八．七七％。

「开盘即收盘」变成笑话

最关键的核心是日圆大幅升值，从一六一．九六快速上升到一三九．五八，日圆大升触动了利差交易的机关，最重要的核心是债券殖利率出现了巨大变化，一九九一年日本十年债殖利率最高到六．八五六％，但等到一六年及一九年，日本十年债殖利率都跌到负值，最低是负的○．三七二％，债券殖利率变成负数在历史并不多见，于是借日圆再转换成其他货币，投资全世界醒目标的，在资金宽松的年代，这是一本万利的套利行为，如今日本银行改变游戏规则，在日银升息○．二五％当天，日本十年债殖利率上升到一．二％，而美国十年债在降息憧憬中滑落到三．六二％，过去日本与美国十年债殖利率利差在四～五％，如今缩小到二．五％以内，这引发利差交易的平仓行为，这是日本股市最重要核心。

日本股市大跌，不久首相岸田文雄宣布不再继续连任，日银也快速宣布在全球金融市场高度波动下，不会贸然调升利率，随后日本进入一个大调整，目前日圆又回贬到一五○附近，日经指数又逼近四万点，这个调整可以看出民主机制的调整力，不是一个人拍板就算了。

另一个是中国展开疯狂救市行动，九月二十四日中国人行宣布降准○．五％，释出逾八千亿人民币巨资，全面救房市及股市。于是在中央大松资金水位救市的拉擡下，深沪港股市全面大涨，上海Ａ股从二八一八．九二快速拉升到三八五一．三，上证从二六八九．七到三六七四．四，深圳成分指数从七九○八．五二到一一八六四．一一，沪深三○○从三一四五．七九到四四五○．三七，中国股市从九月二十四日起涨，九月三十日收盘后进入十一长假，十月八日恢复交易，结果当天就是整个救市后的最高点。

在中央使出「超级无敌组合拳」的掩护下，市场信心大振，在十月八日开盘前，前恒大首席经济学家任泽平透过微信、微博放话，他说「开盘即收盘」，他大胆预测开盘约五分钟，个股全面涨停，大家都可休息回家睡大觉，也许可能他太相信中央的力道。这一天开盘就是最高价，此后又进入漫漫的跌势。

台股与港股的车道竞赛

例如沪深三○○指数从四四五○．三七开出，最低下杀到四○九四．三五，收盘是四二五六．一，到十五日收盘，沪深三○○收在三八五五．九九，几乎把这一波的涨幅吐回一半，深圳成分指数在十月八日大涨十．六％，如今也从一一八六四．一一滑落到一○○六二．五二，上证从三六七四．四到三二○一．二九，本来股民听中央的话，认为救市的效力可以长达三个月，甚至是半年，没想到十一长假开盘就是最高，很多借钱又投入股市的股民又被割了一次韭菜，股市又上演股民的悲歌。（全文未完）

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