先探／谢金河：股灾中的未来之星
【文／谢金河】
八月十一日，中国人行突然挪动人民币中间汇价，人民币暴贬一．八五七％，这个出其不意的贬值大动作，拖累全球股汇市，人民币连续贬值两天，最低贬到六．四四八六，台币在央行放手后，十一日突破三二元防线，到达三二．○八兑一美元；十二日台币又重贬三．八五角，继续写下三二．四六五的五年新低，亚洲货币也都出现新一轮竞贬运动。
最具代表性的是新加坡币贬到一．四○七，马币贬值到四．○○三五，突破了马哈蒂一九九八年的三．八防线，韩元也到一一八二．六八的新低纪录，泰铢到三五．四一，印尼盾跌到一三七三六，披索也创下四六．一八的新低，这一轮亚洲货币贬值的窘况，很像一九九七年亚洲金融风暴的景况，当年韩元从八七四贬到二○○○兑一美元，泰铢从二二．二贬到五四．二五，印尼盾一口气贬到一六九五○，当年的台币贬到三五．一七，这次人民币带动的亚币贬值，不会像一九九七年那一次那么激烈，不过这次后座力不可小看。
举例来说，亚币贬值威胁这些年兴起的海外买房，例如，马币这次贬到四以上，年初马币兑换美元大约在三．二～三．三附近，这回半年多突然贬值两成，等于两成的利润被汇率吃走了。前些年，很多朋友对日本房地产十分感兴趣，我跟他们说，日圆贬到一二○左右才能进场，因为在日圆八○左右进场买房的人，这三年单是汇价就赔了五成，这是汇兑的风险，这次日圆在亚币竞贬中成了中流砥柱。
日圆在五月十五日贬到一二五．八四，当时台币兑换日圆到四．○六三左右，很多人排队抢兑日圆，张盛和部长警告说：「天上掉下来的刀子不要乱接」，其实那个时候抢到日圆是对的，现在日圆换台币汇价跑到三．八二左右，买到四元以上的日圆是赚到了。
汇市风云变色，引来股市巨大波动，全球股市都因为人民币突如其来的贬值，股市显著下跌，例如，美国道琼指数十一日下跌二一二．三三，十二日盘中一度大跌二七八点，最后拉回平盘，但美股已处在警戒状态，尤其是费城半导体指数与道琼指数年线已下弯，每一次道琼年线下弯，全球股市发生系统性风险的危机相对就大增，这次还特别要留意的是Apple Watch的销售不如预期，苹果股价从一三三美元跌到一○九．六三，市值缩水到六五七一．八亿美元，这也是苹果股价很少跌到年线以下的惨况，美股已进入警戒状态。
外资连续净汇出
冲击最大的是欧洲股市，德国股市连两天出现逾三百点以上的跌幅，ＤＡＸ指数下跌六八一．一七，而法国股市十一日下跌九六．三八，十二日再大跌一七三．六，同样也很吓人，这次人民币贬值，与中国公布七月出口衰退八．三％有关，这个数字与彭博预测衰退一．五％差距很大，尤其是中国对欧出口衰退一二．三％，对日出口衰退一三％，对美出口衰退一．三％，欧洲是中国第一大出口市场，因此，中国出口衰退，人民币贬值，欧洲首当其冲，德、法股市大跌，关键在此。
在这一次人民币贬值引发的全球金融市场动荡中，新台币急贬到三二．四六五，台股原本已弱势，这次更加弱势，今年加权指数在去年底是以九三○七．二六封关，这两天最低跌到八二三五．九五，今年跌幅已超过一一％，更惨的是ＯＴＣ指数从一四○．二八跌到一一○．五八，最大跌幅高达二一．一七％，这比起陷入灾难的希腊还要可怕，全球股市下跌之际，台股已先跌了一段，往后若再往下探，台股会更加险象环生。
今年五月间，台股一度触及一○○一四，财长张盛和很骄傲地说，证所税上路，台股仍然上万点，台股回档后，他又说，台股就像极限挑战跳高台，先后退再冲刺，如今看起来压力落在他身上了，今年上半年台股挑战万点成功，指数都能站在九○○○点以上，重点是外资的助力，外资拉抬权值股，使得台股指数看起来很雄壮威武，可是，代表本土投资人的ＯＴＣ老早已大跌了，大家都没有看出「外资轻税，对内资课重税」的后遗症。
等到基本面出了问题，外资不再捧场，尤其是六月净汇出二二．四六亿美元，七月再汇出三三．五亿美元，外资不再是每日净汇入，台股的颓势就出现了，七月正式告别九○○○点以上的年线，四根逾二○○点长黑，让台股一坠不起，一些外资镇守的个股，都是卖超多过买超，最具代表性的是台积电七月二十三日配出一一六六亿元股息，外资就迳自汇出，不再加码，这也让在一四六元除息的台积电一口气跌到一二五．五元，贴息更加印证弃息是对的，于是此后除权息的个股几乎没有买盘。
七、八月以来，外资持股比率高的个股日月光两个月之内从四四．五跌到三一．八五元，矽品从五○．四跌到三三元，台达电从二二五元跌到一三九．五元，这段期间更可怕的是汉微科从二五八五元跌到一○○五元，大立光从三七一五跌到二七○○元，联发科从五四五元跌到二六七元，F-TPK曾经享有九八二元天价，如今看到八七元，这些享有超高价的个股突如其来大跌，当然影响股民的信心。
这一周最热门的话题是宏达电一口气跌到五○元，若以十二日收盘价五五元来看，目前市值只剩下四五五亿元，而帐上现金就高达四七二亿元，这不是很划算吗？但其实还要深入一点看，宏达电帐上有二八五亿应收帐款，还有二三五亿存货，而且，负债高达八二五．六五亿元，帐上现金正快速流失，恐怕要率先面对这些问题。
宏达电帐上现金正溃堤
台湾在品牌的路上走得不顺，后遗症还真不少，像宏碁从一○五．五元跌到一二．五五元，情况也跟宏达电一样，宏碁目前市值三九三．三亿元，帐上现在三六四亿，股价理应超跌，但是仍有四八三．八三亿应收帐，三八九．三亿存货，还有一○四三．七八亿的债务，其中单是流动负债就高达九九五亿，从这张资产负债表来看，宏碁的未来仍是未知数，这也就是宏碁新总经理陈俊圣自掏腰包买自家股票仍套牢的关键原因之所在。
这些年，很多传统产业努力减轻债务，但电子业仍在努力举债，万一大环境快速逆转，后续的压力就会逐渐加重，近几个月来，我多次在《先探周刊》提到几个观念，如「台股去指数」，也就是外资不再青睐，台股就会出现去指数操作现象，现在台股从九千点以上跌到八千附近，这一千点是外资腾出来的空间，这一段期间操作电子股的人大多数处在赔钱状态，这也是我所说的台股进入「作多困难，作空容易」的阶段。（全文未完）
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