野村新视界－战机与反全球化

野村投信海外投资部主管 吕丹岚

「捍卫战士：独行侠」全球票房突破11亿美元，在台湾也卖座超过新台币6亿，跌破片商眼镜。第一部捍卫战士是1986年、美苏冷战时代上映的；而这部续集则在美中冷战背景下诞生。电影中，主角是F-18大黄蜂，而非目前美国最强第五代战机F-35，原因除F-35是单座飞机无法让演员在双座飞机后座实际拍摄外，也因F-35强大的性能与其引领的新世代空战方式，不再是近距空中缠斗，这样的战机拍起电影来，太厉害也太无聊了！

制造F-35的洛克希德马丁公司，股价今年以来上涨约18％（相较之下美股三大指数都下跌两位数），其他市值前五大国防股票也有5～23％不等的涨幅。此涨幅来自俄乌战争爆发之后，也凸显国防产业与其他产业截然不同的产业特性。国防产业过去较少受到关注，且过往许多投资者不愿投资此一产业，但在俄乌战争后，部分华尔街的投资人对于国防产业的看法开始出现转变，因为面对强权进逼时，民主社会需要足够的能力保障人民安全并捍卫这些价值观。

近期瑞典、芬兰、德国等多国打算长期提高国防预算。日本岸田首相挟高比例席次国会则可能进行修宪。根据SIPRI的统计，2021年全球国防预算创新高达2.1兆美元，占GDP的比例却仅2.2％，像是德国因通膨关系军费仅占GDP的1.3％。参考美苏冷战时期全球此数据为3.5～4.0％，可以预见未来全球的国防预算将逐步上升，反映新冷战时代激发的军备竞赛。

虽然没有人能说预见俄乌战争的发生，但美中冷战却酝酿了长久时间，全球政治走向引发冲突增加。根据V-Dem Institute的民主报告（2022），2021年全球民主程度倒退至1989年的水准，70％的全球人口生活在专制制度之下，此剧烈变化主要来自几个众多人口国家包括印度、巴西、土耳其等。由于专制政府视少数人利益超过人民，并且缺乏监督机制，较易发生外交政策的巨大变化，甚至发动各种形式的对外或对内战争，使国际冲突更增。

这两年新冠疫情造成许多企业供应链失控，甚至成为国安疑虑，使各国加速重新配置资源与供应链，提高战略性掌握度。自2001年中国加入WTO后的全球化趋势已来到一个转捩点，自由贸易已难以大幅增加企业利润，但无法掌握供应链的风险却不断提高。未来走向反全球化/区域化的趋势，将有利国防产业、工业自动化、新能源、大内需市场，对于管理能力强、产品附加价值高的企业也将更有利，较能应对更高成本。

至于投资者是否该投资国防产业呢？也许就像捍卫战士：独行侠电影里所说：「It’s not the plane, it’s the pilot.」（要看飞行员怎么驾驶，开什么种类的飞机反而没那么重要）