疫情过后再通膨 2021年「金」喜多

明年全球经济可望稳步复苏,弱势美元与新兴市场消费复苏将带来通膨,而近期疫苗研发、开始试验消息,支撑油价不坠。元大S&P黄金ETF研究团队预期因为今年油价低基期关系,可能将刺激明年通膨,也让黄金成为经济复苏初期避险的选择。

许多国家正面临第二波疫情冲击经济学家警告通货再膨胀即将来临。所谓通货再膨胀,即政府为阻止通货紧缩并振兴陷入不景气的经济,而通过增加货币供给或减少税收来刺激需求与稳定物价,但这样的政策可能会在经济复苏初期带来物价上涨。

2021年再通膨的迹象可观察需求与供给面。首先在需求面因应疫情,各国央行采降息及量化宽松货币政策,政府也推出财政救济政策,在疫苗上市后可望带来报复性需求复苏。但是在需求成长的同时,却存在供给不足的隐忧。

大宗商品制造业的上游原物料,受到封锁措施造成停产影响,无论是农产品金属或是原油市场都存在产能中断状况,推动下半年商品市场上涨,也将造成终端物价的上扬。

此外,油价变化也是通膨的重要推手。核心个人消费支出物价指数(Core PCE Index)年增率是联准会货币政策的重要依据,Core PCE虽然排除了价格波动较大的能源食物,但是原油不仅是交通运输与取暖用的能源,更是庞大的石化产业上游,因此油价变化的影响深远,且西德州轻原油(WTI)价格年变动率与核心个人消费支出物价指数年增率亦步亦趋。

2020年受到疫情影响,原油需求急冻,4月份西德州轻原油(WTI)现货价格平均仅16.81美元/桶,创下2000年以来新低,基期过低恐将造成2021年油价年变动率异常飙高,届时物价膨胀压力不可小觑。

影响黄金中长期趋势最重要的因素实质利率,受到经济情势不确定性仍高且就业市场分化影响,联准会官员表示2023年以前升息的可能性极低,因此物价上升恐将导致实质利率持续下行,高盛证券报告表示实质利率可望由目前的-1.2%,在未来五年内平均将来到-2.1%。

法人指出,实质利率走低有利于黄金中长期展望,黄金投资将是未来金融市场不可忽视的一环,建议投资人可视自身投资风险属性,善用黄金ETF参与投资机会