专家传真－台湾2024成长翻倍 绿灯标配

台湾今年GDP成长预估来到3.54％，去年1.31％，等于股市涨的有题材也有基本环境支持。图／本报资料照片

「蟠龙方壶，形制大气，盖冠镂空蟠蛇纹，长颈、束腰、鼓腹，腹部四面交龙纹；双耳蟠龙回首、衔环、卷尾，壶底伏虎蹲立、卷尾、吐舌」（国立历史博物馆藏）。

造访史博馆25年了，对笔者来说，每次都是一场米其林艺术飨宴。睽违近6年的开馆特展「笔墨丰碑—史博馆藏之书画重宝」，有机会朝圣张大千先生的大作之一《夏山云瀑》，内心喜悦。大千居士运用了独创的泼墨泼彩技法，呈现了山岚山石的实，雾气飘缈的意，在浪漫深邃中，云水飞动，生机蓬勃，留白处村屋小桥，青树点缀，鸟瞰夏季山间的盎然，世外桃源。

■股市是有基之弹，若回档也是健康修正

2024龙年报喜，开春至今股市迭创历史新高，S&P 500站上5,000，台股直冲20,000，主要是人工智慧（AI）生成与半导体相关的科技类股带动，走Bottom up，说实话与Top down总经面的关联性低。幸运的是大环境支持，全球经济目前预估维持在与去年相同成长的3.2％，台湾则是「成长翻倍，绿灯标配」，GDP成长预估来到3.54％，去年1.31％，等于股市涨的有题材也有基本环境支持。

美股涨幅前五大的股票贡献大盘50％的涨幅，分别是辉达的25％、微软8％、Meta的7％、亚马逊6％、与礼来的4％。台股则是合计贡献80％涨幅，分别是台积电的65％，鸿海8％，联发科4％、广达3％、与日月光的1％。

换言之，当2024年上市公司EPS预估为1,109元，台股本益比18倍，股市涨超过2万点的时候，自然会有风险，就等引爆点。以伊冲突让台股在4月19日创下史上最大跌点774点，有如股市地震的能量释放，是属于健康的修正，因为台湾今年单月出口已经突破400亿美元，经济成长翻倍。

如果再考虑因美国就业强劲，战事难料，导致通膨黏着，今年联准会可能延缓降息从3月、6月到9月首次，或甚至不降，利差主导美元强势，日圆从150贬到158，台币贬破央行总裁杨金龙就任以来最低的32.495，当日盘中并未见动态稳定，这些都说明了今年台股与台币都有其各自运行的规则，台股是台积电一个人的武林，台币则是美元一个人的武林，两者截然不同的逻辑。

今年通膨向下的趋势目前笔者还是没有看到改变，台湾消费者物价指数（CPI）年增率全年2.24％，上半年估2.38％，下半年2.09％，核心CPI年增率全年1.99％，上半年2.14％，下半年1.83％。如果通膨渐渐落，台湾央行却在3月意外升息半码到2.00％，货币政策转为5313，升5次停3次升1次，理由是希望降低4月电价调整所带来的通膨预期，政策效果可能会打折。

因为我们知道：（a）供应链移转对通膨的影响难以量化；（b）战争何时发生或结束难以预测；（c）气候变迁ESG碳费的征收难以避免，这三个「难以」都会让央行在今年接下来的三次货币政策决策上陷入两难，埋下变数。

■疫后景气扩张应可持续到小龙年

结论，2018年以后的景气循环已经加入政治干扰因素，无论是地区冲突升级，或霸权对抗所衍生出的供应链移转，都对经济成长与通膨产生结构性的冲击。俄乌战争在5月3日进入第800天，笔者提过2020年疫情过后这一波的全球景气扩张至少可持续到巴黎奥运之后，走到2026年，所以龙年或明年小龙年「景气大泡沫，股市大崩盘，利率大反转，美元大撤退」，看到的机率应该很低。